AI VS 关税：节后市场的“拉锯战”？

题材逻辑
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:memo: 作者： 民生证券 邵翔| :date: 发布时间：2025-02-03 08:21:53

AI VS 关税：节后市场的“拉锯战”？

摘要

今年春节假期中，AI与关税的对决成为了市场的焦点。AI的冲击挑战了“美国例外论”，而特朗普的关税政策则带来了美元的反弹。本文从三个角度分析了AI冲击的影响，并探讨了关税政策的潜在影响及其对市场的可能影响。

正文

AI冲击的影响

从三个角度来看AI的冲击：

  1. 挑战“美国例外论”

    • 春节期间，中国和欧洲股市表现优于美国。
    • 美元指数在1月27日一度跌破107。
    • 图1展示了这一趋势。

  2. AI冲击的范围有限

    • 27日，道琼斯指数上涨，而英伟达受到重创。
    • Meta和亚马逊创下历史新高。
    • AI对行业层面的影响大于宏观经济路径。
    • Deepseek的崛起改变了行业模式和利润分配，带来新的脆弱性。

  3. 外资对中国资产的态度

    • FXI（中国大盘股指数）在假期期间上涨，但资金净流出。
    • KWEB（金瑞中概互联指数）在1月29日创下单日净流入新高。
    • 外资对中国资产的结构性偏好可能会在节后映射到市场上。

关税的影响

  1. 特朗普的“反击”

    • 节前市场对对华关税的预期不足。
    • 1月27日，人民币汇率收于7.265，处于低位。
    • 特朗普的政策变化：先加再谈，极限施压。
    • 对中国加征10%的关税，于2月4日生效。

  2. 关税的潜在影响

    • 预计中美贸易博弈将围绕这10%的关税展开。
    • 谈判核心可能包括中国芬太尼出口、Tiktok交易等。
    • 短期负面影响较大。
    • 10%关税可能导致人民币结构性贬值。
    • 美国对华平均关税上升至23.9%，出口商品价格上升8.8%。
    • 在岸人民币可能跌破7.30至7.33区间。
    • 港股可能面临压力，科技相关板块仍有结构性机会。

结论

在这一轮AI和关税的对决中，关税的影响可能“略占上风”。汇率的补贬和关税风险的重新定价将影响指数层面的表现，尤其是港股。科技相关板块仍有机会，而境内货币和财政政策的应对将是关键。

:bell: 风险提示：特朗普关税政策可能受到反制，导致进一步加征关税的风险；特朗普对全球加征关税可能导致全球经济大幅放缓，市场转向避险。

:light_bulb: 延伸阅读
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