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发布时间：Sat, 07 Feb 2026 16:00:00 GMT
[信达证券] 电子行业周报：CSP资本开支快速增长，关注算力链修复机会
【摘要】
本周电子细分行业经历深度调整，但产业趋势依然强劲。谷歌（Alphabet）发布超预期业绩指引，2026年资本开支计划提升至1750-1850亿美元，远超市场预期。英伟达CEO黄仁勋明确表示AI基建投入具备可持续性，预计2026年云服务商资本开支总额将达6600亿美元。建议关注AI算力链在回调后的修复机会。
一、 市场表现回顾
1. 国内电子细分行业：
本周电子板块普遍回调，具体表现如下：
- 本周涨跌幅： 半导体（-7.97%）/ 其他电子Ⅱ（-5.42%）/ 元件（-2.44%）/ 光学光电子（-0.41%）/ 消费电子（-2.17%）/ 电子化学品Ⅱ（-2.55%）。
- 年初以来涨跌幅： 电子化学品Ⅱ（+12.63%）领涨，半导体（+8.63%）紧随其后。
2. 北美重点个股表现：
北美科技股表现分化，算力与制造端相对抗跌：
- 涨幅居前： 英特尔（+8.87%）、苹果（+7.18%）、台积电（+5.53%）。
- 跌幅居前： 甲骨文（-13.22%）、亚马逊（-12.11%）、超威半导体（-11.95%）、高通（-9.40%）。
二、 谷歌资本开支超预期，AI投入持续加码
谷歌母公司 Alphabet 发布 4Q25 强劲业绩：
- 核心财务数据： 实现营收 1138亿美元（同比 +18%），净利润 345亿美元（同比 +30%）。
- 云业务爆发： 收入达 177亿美元（同比 +48%），积压订单金额环比大增 55% 达到 2400亿美元。
- 重磅指引： 公司预计 2026年资本开支将在 1750-1850亿美元 之间。
- 该数字显著高于市场预期的 1200亿美元。
- 接近 2025年 资本开支规模的 2倍。
结论： Gemini 应用月活已超 7.5亿，API 调用量突破 100亿个/分钟，AI 已成为谷歌可持续的利润引擎。
三、 黄仁勋：AI基建投入具备可持续性
英伟达 CEO 黄仁勋近期对行业趋势做出乐观判断：
- 开支可持续： 科技行业增加 AI 基础设施投入是合理且恰当的，预计 2026年云服务商资本开支总额或达 6600亿美元。
- 盈利杠杆效应： 以 OpenAI 和 Anthropic 为例，若能获得 2倍 的计算资源，其营收有望实现 4倍 增长。
- 算力链修复： 虽然近期算力板块受情绪影响出现回调，但产业投入力度不减，盈利能力逐步增强，主线逻辑持续强化。
四、 投资建议
建议关注以下三大主线方向：
海外AI供应链： 工业富联、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技、生益科技、生益电子等。
国产AI算力： 寒武纪、芯原股份、中芯国际、华虹半导体、深南电路等。
存储芯片： 兆易创新、普冉股份、东芯股份、恒烁股份、德明利、江波龙等。
结论
当前电子行业虽然处于调整期，但CSP（云服务商）的资本开支指引异常强劲。随着AI应用端月活和收入的快速增长，算力基础设施的投入将保持高速增长。我们认为，板块回调提供了良好的布局机会，应坚定关注算力产业链的业绩兑现与修复。
风险提示：
- 电子行业发展速度不及预期；
- 宏观经济波动导致需求疲软；
- 地缘政治冲突加剧风险。
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