[东海证券]半导体行业1月份月报：算力需求驱动芯片涨价，头部CSP资本开支印证AI主线

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 04 Feb 2026 00:00:00 GMT

:rocket: [东海证券] 半导体行业1月月报：算力需求驱动芯片涨价，头部CSP资本开支印证AI主线

:memo: 摘要

2026年1月半导体行业持续回暖，价格延续上涨趋势。AI算力、AIoT、半导体设备及存储涨价成为核心驱动力。海外CSP厂商（Meta、微软）资本开支大幅增长，验证了AI作为长期主线的逻辑。尽管库存水位仍在高位，但AI带动的细分市场需求爆发，正推动上游晶圆代工与核心芯片全线提价。

:chart_increasing: 正文

1. 市场表现：板块大幅跑赢大盘，估值处于高位

  • 涨跌幅回顾： 1月申万电子行业上涨 9.38%，其中半导体板块表现尤为强劲，涨幅达 16.23%，同期沪深300涨幅仅为 1.18%。
  • 估值水平： 截至1月底，半导体估值处于历史高位。
    • PE (市盈率)： 5年分位数为 98.68%，10年分位数为 93.04%。
    • PB (市净率)： 5年分位数为 82.16%。
    • PS (市销率)： 5年分位数高达 99.50%。

2. 供需分析：需求全面复苏，存储价格暴涨 :money_bag:

  • 销售增长： 全球半导体2025年11月销售额同比大幅增长 29.75%，累计同比增速进一步加快至 22.07%。
  • 存储领涨：
    • 2026年1月存储模组价格涨幅区间为 13.51%-60.00%。
    • DRAM和NAND Flash芯片价格涨幅区间为 5.95%-63.43%。
    • 三星电子已于Q1将NAND闪存价格上调超 100%。
  • 企业基本面： 2025Q3 A股154个样本企业营收环比增长 4.15%，净利润环比大增 44.21%，库存周转天数有所下降。
  • 设备端： 日本半导体设备2025年全年累计同比增长 14.04%，显示产能扩张意愿积极。

3. 下游需求：AI服务器与新能源车双轮驱动 :automobile:

  • AI服务器： 预计2026年全球出货量增长超 28%。
  • 新能源车： 2025年中国销量累计同比增长 27.88%。
  • 消费电子：
    • PC： 2025Q4全球出货量同比上升 9.61%。
    • 手机： 2025全年全球微增 1.75%，但中国大陆12月出货量同比下滑 29.12%，预计2026年受存储成本上涨影响，销量可能面临压力。
  • 其他： TWS耳机与可穿戴设备保持增长。

4. AI主线：头部大厂开启“军备竞赛” :desktop_computer:

  • Meta： 2025Q4营收达 598.9亿美元，预计2026年资本开支将高达 1150-1350亿美元。
  • 微软： 最新财报显示资本支出同比增长 66% 至 375亿美元，创历史新高。
  • 算力芯片： AI热潮导致服务器CPU供应紧张，AMD与Intel考虑将Q1均价调涨 10-15%。

:light_bulb: 结论与投资建议

核心观点： 行业需求正处于缓慢复苏阶段，AI投资与存储涨价幅度持续超出预期。在海外政策压力下，自主可控逻辑不断加强。建议逢低布局具备结构性机会的细分龙头。

:round_pushpin: 重点关注方向：

  1. AIoT领域： 乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、晶晨股份等。
  2. AI创新与算力：
    • 算力/芯片： 寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技。
    • 光器件/PCB： 中际旭创、新易盛、沪电股份、胜宏科技。
    • 存储/服务器： 江波龙、德明利、工业富联、英维克（液冷）。
  3. 上游供应链（国产替代）：
    • 设备/零组件： 北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密。
    • 材料： 安集科技、鼎龙股份、中船特气。
  4. 周期复苏龙头：
    • 功率/CIS/模拟： 豪威集团、新洁能、圣邦股份、思瑞浦。

:warning: 风险提示： 下游需求复苏不及预期；国产替代进程滞后；新产品研发进展不及预期。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接