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发布时间：Mon, 02 Feb 2026 00:00:00 GMT
[东吴证券] 公用事业行业跟踪周报
完善发电侧容量电价机制，2025年新增光伏/风电装机315/119GW
核心摘要
本周公用事业行业迎来重要政策利好：《关于完善发电侧容量电价机制的通知》正式发布，明确上调煤电固定成本回收比例，并首次将独立储能纳入补偿范围。同时，国家能源局发布2025年电力统计数据，预测2025年光伏与风电新增装机将分别达到 315GW 和 119GW，新能源发展动能持续强劲。
正文分析
一、 
政策动态：发电侧容量电价机制全面完善
国家发展改革委、国家能源局发布的通知对多类电源的容量电价机制进行了优化：
- 煤电：回收比例提升至50%以上
- 要求将煤电机组通过容量电价回收固定成本的比例由2024-2025年的30%左右提升至不低于50%。
- 收入确定性进一步增强，各地可适度调整煤电中长期交易价格下限，鼓励灵活价格机制。
- 新型储能：首次纳入补偿范围
- 建立电网侧独立新型储能容量电价机制，标准参照当地煤电，根据顶峰能力折算，开启储能盈利新模式。
- 抽水蓄能与气电：分类施策
- 抽蓄采取“新老划断”原则推动市场化成本回收。
- 省级部门可根据实际情况建立气电容量电价机制，按比例回收固定成本。
二、 
装机预测：2025年新能源装机维持高增速
根据国家能源局数据，截至2025年底：
- 全国累计发电装机容量： 38.9亿千瓦（同比 +16.1%）。
- 太阳能发电装机： 12.0亿千瓦（同比 +35.4%），2025年新增装机约 315GW。
- 风电装机： 6.4亿千瓦（同比 +22.9%），2025年新增装机约 119GW。
- 总体表现： 2025年全行业新增电力装机合计约 542.72GW。
三、 行业核心数据跟踪
- 电价： 2026年1月全国平均电网代购电价同比下降8%。
- 煤价： 截至2026/1/30，动力煤秦皇岛5500卡平仓价 692元/吨，周环比上升1.02%。
- 水情： 三峡水库站水位 169.42米，入库流量 7460立方米/秒（同比 +65.8%），蓄水水位正常。
- 用电量： 2025年1-11月全社会用电量 9.46万亿千瓦时（同比 +5.2%）。
- 发电量： 2025年累计发电量 9.72万亿千瓦时（同比 +2.2%）。其中：
- 光伏：+24.4%
| 风电：+9.7% 
| 核电：+7.7% 
| 火电：-1.0% 
- 光伏：+24.4%
投资建议
电改深化推动电力价值重估，红利配置价值显著：
- 绿电板块： 关注消纳与补贴缓解带来的机会。推荐：【龙净环保】；关注：【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。
- 火电板块： 挖掘可靠性与灵活性价值。关注：【华能国际H】【华电国际H】。
- 水电板块： 现金流优异，分红能力强。重点推荐：【长江电力】。
- 核电板块： 确定性成长，ROE有望翻倍。重点推荐：【中国核电】【中国广核】；关注：【中广核电力H】。
- 资产重估： 关注电力现货交易赋能下的资产价值。关注：【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】。
结论
随着容量电价机制的进一步完善，火电等传统能源的“压舱石”价值得到合理定价，盈利稳定性显著增强。同时，新能源装机保持高速增长，配以储能机制的落地，电力系统整体向低碳化、市场化加速转型。在当前市场环境下，电力行业作为具备稳健收益与红利属性的板块，投资价值凸显。
风险提示： 需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期。
延伸阅读
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