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发布时间：Sun, 01 Feb 2026 00:00:00 GMT
【中银证券】有色调整点评：产业趋势不改，短期调整带来中长期布局时点 
【摘要】
有色金属板块近期出现较大调整，主要受宏观政策预期变化及国际金银价格波动影响。中银证券认为，当前波动是技术面、宏观预期与市场情绪共振的结果。尽管短期波动加剧，但**“金融属性”与“产业趋势”**双轮驱动的长期逻辑未变，建议关注回调后的中长期布局机会。
【正文】
一、 市场表现：短期剧烈回调，情绪集中释放 
今日有色板块出现显著调整，主要诱因是隔夜国际黄金、白银价格的深度回调。
- 市场联动： A股及港股有色板块开盘大幅下挫，贵金属板块多股触及跌停。
- 特征分析： 本轮剧烈波动印证了当前市场“趋势仍在，但短期波动急剧放大”的特征。
二、 核心诱因：鹰派预期抬头，美元流动性收紧 
市场逻辑的短期转变主要源于美国货币政策的人事变动预期：
- 关键事件： 特朗普提名**凯文·沃什（Kevin Warsh）**出任下一任美联储主席。
- 政策主张： 沃什立场偏**“鹰派”**，主张缩减资产负债表。
- 连锁反应： 这一提名扭转了市场对流动性持续宽松的预期，推动美元走强，直接压制了以美元计价的贵金属及铜、原油等大宗商品，引发全球资产价格重估。
三、 长期展望：重估逻辑不改，供需格局趋紧 
展望2026年，有色行业仍处于金融属性与产业趋势的共振催化期：
- 金融属性：
- 美联储年内降息预期犹在。
- 地缘政治风险频发，美元信用担忧促使全球央行持续配置，支撑弱美元大趋势。
- 产业趋势（以铜为例）：
- 供给端： 面临矿石品位下降、新项目稀缺及资源国政策不确定性，供给弹性极其脆弱。
- 需求端： AI数据中心、电网升级、新能源等领域带来强劲的持续性增量。
【结论】
核心观点：短期回调或为布局良机
短期内，市场正在重新评估“趋势”与“波动”的权重。虽然沃什的鹰派立场可能阶段性强化美元，加大有色金属的价格波动，但降息大趋势、供给侧刚性及需求新动能这三大底层逻辑并未动摇。
重点结论：
我们认为，短期回调恰恰为中长期视角提供了更好的布局时点。 建议投资者在波动中保持定力，关注具备产业护城河的资源类资产。
风险提示：
- 地缘政治风险超出预期；
- 海外经济出现超预期衰退；
- 国内外政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。
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