[国信证券]宏观专题研究：财政“七武器”助力“开门红”

热门研报
1

:memo: 作者： | :date: 发布时间：Fri, 23 Jan 2026 00:00:00 GMT

:classical_building: [国信证券] 宏观专题研究：财政“七武器”助力“开门红”

:pushpin: 核心摘要

1月20日以来，财政部密集发布七项结构性政策，旨在通过精准滴灌实现经济平稳开局。本次政策重心并非单纯的规模扩张，而是财政资源的统筹再配置与结构优化。预计全年广义赤字扩张规模约 7000亿元，支出结构将显著向民生领域倾斜。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文分析

一、 政策精准发力：财政“七武器”落地

近期出台的七项政策涵盖了从生产端到消费端的全方位支持，初步测算总投入规模约为 2500亿元。

  • 供给侧支持： 针对民间投资的贷款贴息、风险代偿担保支持举措。
  • 需求侧提振： 聚焦消费贷贴息、失能老人专项补贴等民生保障。
  • 核心逻辑： 政策重心已从“总量扩张”转向**“结构性提质增效”**，通过存量资金的动态调整，提升财政资金的使用效率。

二、 总量维度：扩张空间相对有限

从财政收支的整体框架来看，总量特征表现为“温和扩张”：

  1. 收入端回暖： 受益于税收征管强化及部分税收优惠政策的有序退坡，财政收入大概率延续回升态势。
  2. 存量资金释放： 2025年末财政存款规模仍处于历史同期高位，部分存量资金有望结转至本年度使用，为支出提供支撑。
  3. 赤字规模： 预计全年广义赤字扩张规模约 7000亿元，整体扩张力度保持稳健。

三、 结构维度：深化改革与民生倾斜

财政支出的流向正在发生根本性变化：

  • 零基预算改革： 随着改革持续深化，财政资金配置的灵活性显著提升，打破了“基数主义”的僵化。
  • 支出重点优化： 财政资源正加速向民生领域倾斜，通过优化支出结构，实现对经济社会薄弱环节的精准扶持。

:light_bulb: 总结建议

结论：
2025年财政政策的关键词是**“结构重塑”**。通过约 2500亿 的精准投入和 7000亿 的温和赤字扩张，财政部正利用“七武器”在不大幅增加债务压力的前提下，通过提高资金效率来对冲经济下行压力。

:warning: 风险提示：
需关注海外经济政策的不确定性可能对国内宏观环境造成的冲击。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接