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发布时间：Mon, 12 Jan 2026 00:00:00 GMT
2025年12月通胀数据点评：食品和消费品带动CPI上行，PPI同比降幅收窄
摘要
2025年12月，受促消费政策见效及节日需求拉动，CPI同比涨幅扩大至0.8%，创2023年3月以来新高；核心CPI连续4个月保持在1%以上。PPI同比下降1.9%，但在产能治理及“反内卷”政策作用下，环比连续三个月保持上涨。整体显示内需回暖，物价呈现温和修复态势。
正文
一、 CPI环比由降转增，食品价格贡献显著 
- 总体数据：2025年12月，CPI同比上涨0.8%（预期0.75%），涨幅扩大0.1个百分点。CPI环比上涨0.2%，略高于过去十年平均水平（0.15%）。
- 核心通胀：核心CPI同比持平于1.2%，环比上涨0.2%。低基数效应叠加“反内卷”政策，核心商品价格得到持续支撑。
- 主要拉动力：
- 食品项：同比涨幅扩大至1.1%，是CPI回升的主要因素。
- 非食品项：同比上涨0.8%，扣除能源的工业消费品价格表现亮眼（上涨2.5%）。
二、 蔬果价格上行，猪价延续低位震荡 
- 蔬果走势：受季节与节日需求驱动，鲜菜同比上涨18.2%，鲜果同比上涨4.4%。
- 猪肉价格：猪肉价格同比下降14.6%，环比下降1.7%。受南方腌腊需求不及预期及生猪集中出栏影响，市场呈现“旺季不旺”格局，价格延续低位震荡。
- 未来展望：2026年上半年猪价或继续承压，但下半年随产能收缩，有望带动食品价格温和修复。
三、 扩内需政策发力，消费品服务双回升 
- 消费品表现：受“以旧换新”及节日带动，消费品价格同比上涨1.0%。金饰品价格涨幅高达68.5%；家用器具、家庭日用杂品分别上涨5.9%和3.2%。
- 服务价格：同比上涨0.6%，环比由降转平。
- 能源影响：受国际油价影响，国内汽油价格下降1.2%。
- 政策加持：2026年“两新”政策及625亿超长债下达，将对后续消费形成有力支撑。
四、 产能治理初见成效，PPI降幅持续收窄 
- 总体表现：PPI同比下降1.9%（前值-2.2%），环比上涨0.2%，已连续三个月环比上涨。
- 行业亮点：
- 新兴产业：外存储设备及部件（+15.3%）、生物质液体燃料（+9.0%）表现强劲。
- 反内卷成效：煤炭开采、锂电池制造、光伏设备制造等行业价格降幅分别连续5个月、4个月、9个月收窄。
- 成本端：受国际金、银、铜价上行带动，国内有色金属行业价格普涨。
结论与展望
1. 短期趋势：
- 2026年1月，受春节错位及高基数影响，CPI同比涨幅或稳中小幅回落。
- PPI同比降幅有望在2026年1月继续收窄。
2. 2026全年展望：
- CPI：食品项贡献将由“拖累”转为“弱支撑”，非食品CPI延续温和上涨。
- PPI：随着“反内卷”政策效能释放，供需结构持续优化，PPI有望在2026年第三季度左右实现转正。
- 宏观环境：CPI-PPI剪刀差进一步收窄（12月为1.1%），工业企业盈利空间有望改善。
风险提示： 政策落地节奏不及预期，国际大宗商品价格波动超预期。
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