作者： 财联社 刘蕊|
发布时间：2025-12-11 07:05:04
甲骨文股价暴跌超10%：烧钱砸AI，风险几何？ 
摘要： 2025年12月11日，甲骨文（Oracle）股价盘后暴跌超过10%。虽最新财报云基础设施收入亮眼，但高昂的合同积压和为满足需求可能带来的债务风险，引发投资者担忧，加剧了对AI投资回报的质疑。
正文：
美东时间2025年12月10日周三盘后，科技巨头甲骨文（Oracle）股价遭遇重挫，暴跌超过10%，截至发稿报199.94美元。此前，公司公布了喜忧参半的第二财季业绩。
近几个月来，甲骨文的股价经历了剧烈波动，投资者们对其斥巨资推进人工智能项目的风险和回报存在较大分歧。
尽管最新财报数字亮眼，但其在数据中心及其他设备方面的支出大幅增加，且高昂的合同积压让投资者们愈发担忧，甲骨文为了满足市场需求可能将越发身陷债务泥潭。 
云基础设施收入加速增长 
- 季度调整后每股盈利为 2.26美元，同比增长 54%，高于分析师预期的1.64美元。
- 营收同比增长 14% 至 161亿美元，略低于分析师预期的162亿美元。
- 云基础设施（OCI）收入增长 68%，达到 41亿美元，增速较此前几个月进一步加速（Q1增长55%，Q4增长52%）。
这表明，甲骨文云基础设施正迅速崛起，成为亚马逊、微软和谷歌母公司Alphabet等大型竞争对手的有力挑战者，推动甲骨文进一步成长为人工智能领域的主要参与者。 
合同积压进一步提高 
- 剩余履约义务（RPO）同比增长438%，达到5230亿美元，远超分析师预期的5020亿美元，且在上一季度巨额RPO的基础上进一步增长了15%。
- 甲骨文首席财务官道格·凯林表示，这一增长是由Meta、英伟达和其他客户的新承诺推动的。
此前，甲骨文公司公布截至8月底的上一季度业绩显示，其剩余履约义务增长359%，达到4550亿美元。受此消息提振，甲骨文股价在9月份曾一度大幅上涨。
然而，自去年10月以来，市场愈发担忧甲骨文为满足这一需求所需的高昂成本，以及该公司对OpenAI作为其主要客户的过度依赖，甲骨文股价持续下跌。
因此，尽管这份财报数据显示甲骨文业务需求强劲，但高昂的RPO数字却并没有能扫清投资者们最重要的担忧：甲骨文要付出多大的代价，才能满足这样巨大的市场需求？ 
最近几个月，甲骨文公司已经深深卷入了人们对人工智能泡沫的广泛担忧之中。因为投资者越来越担心，甲骨文为了兑现巨额合约、资助其数据中心项目，将越发身陷债务泥潭。
根据洲际交易所 (ICE) 数据，本月初，甲骨文公司的五年期信用违约掉期（CDS）已经攀升至2009 年以来的最高水平，该指标随着投资者对公司信用质量的信心下降而上升。
而在周三盘后财报公布后，甲骨文公司CDS连续第三天上涨，达到约每年1.246个百分点，其日内最高值已达到自上周四以来的水平，接近本月早些时候的峰值。
结论：
甲骨文虽然在云基础设施方面表现亮眼，但高昂的合同积压和随之而来的巨额投资需求，加剧了市场对其财务状况的担忧。投资者需要密切关注甲骨文在AI领域的投入产出比，以及其债务风险控制情况。 
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