作者： 财联社 卞纯|
发布时间：2025-09-12 08:39:30
甲骨文股价回调：巨额订单背后暗藏风险？ 
摘要： 甲骨文股价在创下历史新高后下跌逾6%，分析师对公司巨额订单的客户集中度风险、利润率以及资金问题提出质疑。OpenAI或为主要客户，引发市场担忧。
正文：
在周三创下历史新高后，甲骨文(Oracle) 股价周四收盘下跌 超过6%。
此前，甲骨文披露其剩余履约义务（RPO）已飙升至 4550亿美元，同比增长 359%，其中仅第一季度就新增了 3170亿美元。公司预测到2030年，云基础设施收入将增长 14倍。
甲骨文在云计算市场与亚马逊、微软和谷歌展开激烈竞争。通过与英伟达等公司合作，甲骨文在其云基础设施（OCI）中部署大规模的GPU集群，为AI模型训练和推理提供强大的算力支持。
在第一财季业绩公布后，甲骨文股价周三收盘上涨近 36%，达到 328.33美元 的历史新高。
这也带动了人工智能概念股的普涨，例如博通、Palantir、超微半导体等。
然而，有报道称 OpenAI 已与甲骨文签署了一份合同，将在约五年内向后者购买价值 3000亿美元 的算力服务，合同将于2027年开始实施，年均支出约 600亿美元。
根据甲骨文在2026财年第一季度财报中披露的数据，OpenAI的这笔交易占甲骨文该季度新增未来合同收入的近 95%。
这引起了分析师的担忧：
- 客户集中度风险： 分析师吉尔·卢里亚表示，甲骨文的积压订单几乎全部来自OpenAI，这降低了他对甲骨文相关订单消息的热情。
- 利润率问题： 摩根大通指出，新增的大部分订单与AI模型训练有关，这类业务的利润率相对较低。
- 资金问题： 摩根大通还质疑甲骨文是否有足够的资金为巨额订单进行基础设施建设。
- 收入确认时间： 摩根士丹利预计，在这笔高达4550亿美元的RPO中，只有约10%会在未来12个月内确认为收入。
受此影响，甲骨文股价下跌。截至周四收盘，甲骨文股价下跌 6.23%，报 307.86美元。甲骨文联合创始人拉里·埃里森的身价也缩水 200亿美元。
结论：
尽管甲骨文的巨额订单显示了市场对AI算力的旺盛需求，但 客户集中度过高 带来了潜在风险，公司未来发展或将面临挑战。投资者应密切关注甲骨文的后续表现，审慎评估其投资价值。
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