作者： 樊继拓,李畅|
发布时间：Sun, 19 Jan 2025 00:00:00 GMT
信达证券策略周观点：第二波上涨可能是慢启动
摘要
春节前可能是第二次买点，季节性规律显示2月是Q1胜率赔率最好的月份。3-4月是经济数据和居民资金热情容易有变化的时间点，春节前如果市场位置不高，买点比较安全。但从交易的角度，新一轮上涨启动期可能会比较慢，可以慢速加仓，不需要着急追涨。
正文
1. Q1往上的明显上涨，需要观察到经济拐点或居民资金的影响
- 跨年行情、春季躁动更多是博弈层面的小波动，历史上Q1也出现过较大的波动。例如：
- 2008年Q1，海外次贷危机冲击下，市场下跌-27%
- 2009年Q1，08年底的4万亿政策效果显著，股市上涨+37%
- 2015年Q1，居民杠杆资金持续流入，股市涨27%
- 2016年Q1，居民杠杆资金快速流出，股市跌13.8%
- 2019年Q1，18年底政策拐点后，社融数据改善，居民资金回流
- 2022年Q1，疫情冲击下，股市跌14%
这些Q1较大波动的年份，均能观察到经济数据较大拐点出现或居民快速加杠杆/去杠杆现象。而这两点在1月出现的概率不大，但2月之后存在变化的可能。
2. 节前经济预期难发生较大变化，但节后发生变化的可能性或会上升
- 由于企业年度规划、春节和政策的影响，国内经济在12月和1月一般很难出现较大的变化。
- 以花旗中国经济意外指数来看，12月和1月大多比较平稳，除了疫情的年份（因为疫情在冬季容易传播）。
- 2-6月特别容易有较大波动。
3. 交易量下降后，恢复初期通常会比较慢
- 11月中旬以来，市场的另一个重要特征是交易量的下降。
- 参考2019-2021年的经验：
- 2019年Q2换手率下降后，6-12月市场长时间维持震荡。
- 2020年3-4月换手率下降后，4-5月的上涨初期，上涨速度很慢，直到6-7月才加速。
- 2020年7-9月，换手率下降后，10-11月的上涨初期，上涨速度也很慢。
结论
春节前可能是第二次买点，但由于经济数据和居民资金的变化可能在2月后才会显现，新一轮上涨启动期可能会比较慢。建议慢速加仓，不需要着急追涨。
风险因素
- 房地产市场超预期下行
- 美股剧烈波动
提示：投资有风险，入市需谨慎。
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