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发布时间：Wed, 17 Sep 2025 00:00:00 GMT
## 太平洋策略日报：蓄势大类资产跟踪 📈
### 摘要
本报告对债券、A股、美股、外汇及商品市场进行了分析，并提出了相应的交易策略。总体来看，股市向好，债市偏弱，美股牛市延续，商品以做多为主。A股方面，牛市进程未完，建议回调加仓。美联储9月降息预期支撑美股，但降息幅度或不及市场预期。外汇方面，建议以美元指数99为止损做空美元。 商品方面，建议以多头思维为主。
### 正文
#### 债券市场 📉
* 利率债全天低开高走，小幅收涨。
* A股多头趋势不变，**债市下跌将创年内新低，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近**。
* 大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束迹象，预计股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。
* 后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。
#### A股市场 🐂
* 市场全天走势V型反转，创业板指领涨三大指数。
* 今日市场成交额 **2.36万亿**，个股涨多跌少，超 **3500** 只个股上涨。
* 从技术面看，各指数呈现多头趋势，牛市进程未完。
* 从股相对债的性价比看，全A ERP目前为 **4.02%**，低于历史低点。
* 08年：-2.34%
* 15年：0%
* 21年：1.83%
* 当前ERP处于自2007年以来 **35.3%** 的低位，较前几轮牛市低点仍有较大下降空间。
* A股总市值/GDP 比值为 **0.75**， 远低于历史峰值。
* 08年1月：1.33 （**77%** 的距离）
* 15年6月：1.07 （**43%** 的距离）
* 居民存款/A股市值 比值为 **1.7**，远高于历史低点。
* 07年：0.59
* 15年：0.83
* 21年：1.12
* 操作上坚定牛市的战略思维，有回调再加仓是更优的选择。
#### 美股市场 🇺🇸
* 三大指数齐涨，纳指涨 **0.94%**，道琼斯工业指数涨 **0.11%**，标普500指数涨 **0.47%**。
* 就业数据奠定了9月降息的格局。
* 市场目前已开始对 9 月 **50bp** 降息开始定价，该定价有些过度乐观。
* 8月的非农数据确定了劳动市场的疲软为联储的鸽派声明提供了基础，叠加经济增长的稳健、贸易不确定性的消失，为风险资产的上行进一步“添砖加瓦”。
* 后续市场研判：投机情绪延续，美股继续做多。
#### 外汇市场 💰
* 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报 **7.1151**，较前一日收盘下跌83个基点。
* 不及预期的非农数据使得美元大跌，目前离岸人民币技术面重回上涨趋势,美元指数技术面也出现向下破位的景象。
* 做空美元的可关注上方 **99** 的压力，未突破前可持有空头头寸。
* 目前美元受到就业走软以及美联储独立性质疑的两大逆风因素，但从基本面来看，美国经济的底蕴（居民杠杆率）依旧在全球是独一档，相较于做空美元，做多A股、港股等人民币资产或是黄金、白银等贵金属或是更好的选择。
#### 商品市场 📦
* 文华商品指数上涨 **0.66%**，煤炭、建材板块领涨，玉米、生猪板块领跌。
* 商品要以多头思维为主，在控制风险的背景下，以做多为主要方向。
#### 重要政策及要闻 📰
* 国内：
* 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措。
* 潘功胜《求是》发文：坚定践行全球治理倡议 持续推进全球金融治理改革完善。
* 广东：支持AI融合机器人开辟玩具新市场 探索“AI+玩具+机器人”跨界融合模式。
* 中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识。
* 国外：
* 以军称在加沙城扩大地面军事行动 对哈马斯攻势进入新阶段。
* 米兰担任美联储理事的提名通过美国参议院程序性投票。
* 特朗普提议：不再要求公司按季度发布财报，而是改为每半年一次。
### 交易策略 🎯
* 债券市场： 将挑战年内新低，目标为2024年9月30日低点。
* A股市场： 指数北证50更佳，板块上反内卷相关标的仍在底部，具有较高安全边际。芯片、光模块、创新药等调整空间基本到位，左侧买入。
* 美股市场： 牛市不改，做多。
* 外汇市场： 以美元指数99为止损做空美元。
* 商品市场： 以做多思路为主。
### 风险提示 ⚠️
1. 贸易战加剧
2. 地缘风险加剧
3. 欧洲主权信用风险爆发
延伸阅读
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