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发布时间：Tue, 16 Sep 2025 00:00:00 GMT
华源证券：北交所新消费产业研究系列（二）- 大健康消费浪潮下，北交所营养功能食品产业链公司梳理 
摘要
本研报聚焦于大健康消费浪潮下，北交所营养功能食品产业链相关公司。报告指出，我国营养功能食品行业正处于快速发展阶段，受益于国民健康意识提升和老龄化趋势。分析了产业链各环节的市场规模和竞争格局，并重点梳理了北交所相关的 无锡晶海 (原料商)、 衡美健康 (拟上市，合同生产商)、 康比特 (品牌商) 三家公司，分析了其各自的竞争优势。
正文
1. 行业概况：营养功能食品迎来黄金发展期 
- 宏观环境：国家战略支持，经济增长与居民收入提升，健康需求日益增长。
- 市场规模：
- 2024年我国营养健康食品行业市场规模为 5,223亿元，预计2029年达到 7,203亿元，CAGR 6.6%。
- 2024年我国营养功能食品行业市场规模为 2,331亿元，预计2029年将达到 3,499亿元，CAGR 8.5%。
- 发展潜力：人均消费额相较发达国家仍有差距，提升空间广阔。
2. 产业链分析：各环节蓬勃发展 
- 产业链构成：上游原辅料供应商 → 中游生产制造商及品牌运营商 → 下游渠道商及终端消费者。
- 上游氨基酸行业：
- 市场规模持续扩容，2023年达 436.35亿元，同比增长 4.2%。
- 下游需求旺盛：医药、饲料、食品和营养保健品等。
- 中游合同生产（ODM/OEM）行业：
- 品牌商聚焦品牌建设和渠道运营，推动合同生产行业快速发展。
- 2024年市场规模 253亿元，预计2029年增至 441亿元，CAGR 11.8%。
- 细分赛道 - 运动营养：
- 2015-2024年中国运动营养食品市场规模 CAGR 22.7%。
- 预计2025年市场规模 68亿元，2025-2027年 CAGR 7.2%。
3. 北交所相关标的梳理：聚焦三家代表性企业 
- 无锡晶海 (原料商)：
- 氨基酸原料药领域的专业制造商，技术和规模优势显著。
- 市场地位：国内市场占有率较高，超过30%。
- 衡美健康 (拟上市，合同生产商)：
- 专注于营养功能食品的ODM企业，提供一站式服务。
- 市场地位：2024年在中国营养功能食品合同生产行业市占率约 4.2%，排名第一。
- 康比特 (品牌商)：
- 集运动营养、健康营养食品研发与制造及数字化体育科技服务于一体。
- 核心竞争力：强大的品牌力、专业的产品研发、线上线下全渠道运营。
- 市场地位：核心产品乳清蛋白电商平台市占率不断提升，2024年位列第一。
结论
我国营养功能食品行业正处于高速发展期，产业链各环节都蕴含投资机会。北交所相关企业各具优势，无锡晶海在原料端占据领先地位，衡美健康在合同生产领域市场份额领先，康比特作为品牌商拥有强大的品牌影响力和渠道优势。建议关注相关企业的未来发展。
风险提示 
- 宏观经济及社会消费波动风险
- 国内行业法规政策变化风险
- 市场竞争风险
延伸阅读
研报PDF原文链接