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发布时间：Thu, 12 Feb 2026 16:00:00 GMT
[华源证券] 北交所投资框架工具书：大消费市场核心标的梳理 
摘要
在大力提振消费成为 2025年政府首要工作任务 的背景下，扩内需已被置于经济工作首位。目前消费产业呈现出**“政策红利驱动”与“消费观念转变”双轮驱动的特征。消费行为正从单一的功能满足转向“情绪价值”、功能性与性价比**并重。本报告重点聚焦北交所内“美、情、康、幼”四大核心消费赛道。
正文
美丽消费：悦己需求下的技术迭代
随着变美成为“生活刚需”，消费人群正向男性群体及下沉市场快速渗透，合成生物学等新技术的应用正推动行业扩容。
- 市场规模： 预计2025年中国医美市场将近 3,700亿元；限额以上单位化妆品零售额达 4,653亿元（yoy+5.1%）。
- 北交所相关核心标的：
- 锦波生物：重组人源化胶原蛋白三类医疗器械龙头。
- 芭薇股份：国内外知名化妆品牌ODM代工服务商。
- 维琪科技、珈凯生物（拟上市）：化妆品原料领军者。
- 江天科技（不干胶标签）、斯坦德（检验检测）。
情绪消费：重塑市场格局的新势力
当代消费已超越功能性，向情感、社交与自我实现延伸。“国潮”、IP经济、宠物经济及香氛经济正成为重要增长极。
- 市场规模： 2024年中国情绪经济市场规模已突破 2万亿元，且保持高速增长。
- 北交所相关核心标的：
- 太湖雪：丝绸文化与“国潮”品牌代表。
- 路斯股份：宠物食品赛道领先企业。
- 柏星龙：专注创意包装，赋能消费品价值。
健康食品消费：政策与需求的共振
在老龄化加速、亚健康普遍化及“健康中国2030”政策支持下，健康食品迎来黄金发展期。
- 市场规模： 营养健康食品市场预计2029年达 7,203亿元；魔芋消耗量从2011年的14.8千吨增至2024年的 54.84千吨。
- 北交所相关核心标的：
- 康比特：运动营养领域领先品牌。
- 一致魔芋：全球魔芋粉领军企业。
- 衡美健康（拟上市）：营养功能食品合同生产商。
- 无锡晶海：深耕氨基酸在特医/营养食品的应用。
- 盖世食品：探索健康食材新路径。
母婴消费：全产业链差异化竞争
随着生育政策密集出台，母婴行业在品牌、渠道及资源端呈现差异化发展态势。
- 市场规模： 2024年婴幼儿辅食市场约 559.1亿元；母婴连锁门店数量增至 3.2万家。
- 北交所相关核心标的：
- 骑士乳业/南方乳业：立足上游资源与区域深耕。
- 英氏控股（拟上市）：深耕产品研发与品牌塑造，高毛利驱动。
- 孕婴世界：轻资产模式赋能终端的渠道驱动型企业。
- 菊乐股份：多元化销售渠道与差异化产品矩阵。
结论
北交所大消费板块具备极强的韧性与创新属性。在政策大力支持设备更新与以旧换新的大环境下，建议投资者重点关注具有技术护城河（如合成生物）、品牌情绪价值以及切中大健康赛道的头部标的。消费行业的估值修复有望在2025年随内需扩大进一步释放。
风险提示
- 宏观经济环境变动风险：居民消费意愿受宏观波动影响。
- 市场竞争风险：细分赛道竞争加剧导致毛利承压。
- 资料统计误差风险：研究报告数据存在统计时效与口径差异。
延伸阅读
研报PDF原文链接