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发布时间：Sun, 18 May 2025 00:00:00 GMT
华源证券：北交所消费服务产业跟踪第十四期 
摘要
本期研报聚焦北交所消费服务产业，重点关注电解质饮料市场，认为体育锻炼人数比例提升打开了广阔的长尾市场空间。北交所消费服务产业本周整体上涨，食品饮料和农业产业市盈率显著提升。康比特等运动营养公司值得关注。
正文
1. 电解质饮料市场潜力巨大 
- 功能饮料市场规模持续增长： 2019-2024年，中国功能饮料市场规模从1119亿元增长至1665亿元，复合增长率高达8.3%。
- 电解质水作为功能饮料的细分赛道，凭借其运动补水的核心功能，市场需求不断扩大。
- 随着全民健身的推进，经常参加体育锻炼的人数比例不断提升，截至2020年底已达37.2%，并计划在2025年达到38.5%。
- 国内外品牌纷纷布局电解质饮料市场，如佳得乐、宝矿力水特、元气森林外星人、农夫山泉尖叫、怡宝魔力等。
2. 康比特：运动营养领域的佼佼者 
- 康比特是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司。
- 公司在电解质饮品细分赛道推出了多种产品，线上销量可观。
- 2024年，康比特营收10.40亿元，同比增长23.34%；归母净利润8931万元；毛利率39.41%，净利率8.60%。
- 公司成长能力强劲，2021-2024年营收3年CAGR为+29%，归母净利润3年CAGR为+25%。
3. 北交所消费服务产业表现 
- 本周（2025年5月12日至5月16日），北交所消费服务产业35家企业多数上涨，区间涨跌幅中值为+3.71%。
- 涨幅前五的公司为：芭薇股份（+27.30%）、路斯股份（+20.80%）、康比特（+19.93%）、驱动力（+18.61%）、一致魔芋（+12.98%）。
- 本周35家企业市盈率中值由50.3X升至57.9X，总市值由1122.01亿元升至1193.65亿元，市值中值由19.71亿元升至20.29亿元。
- 食品饮料和农业产业市盈率TTM中值+12.98%至56.9X。
4. 重要公告 
- 盖世食品股权激励授予限制性股票35万股，价格为7.61元/股。
- 锦波生物首次授予股票期权798,000份，股票期权行权价格为276元/份。
结论
电解质饮料市场受益于全民健身的推进，具备广阔的增长空间。康比特作为运动营养领域的代表企业，业绩增长迅速，值得重点关注。同时，北交所消费服务产业整体表现良好，食品饮料和农业产业的投资价值提升。
风险提示
- 宏观经济环境变动风险
- 市场竞争风险
- 资料统计误差风险
延伸阅读
研报PDF原文链接