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发布时间：Fri, 13 Jun 2025 00:00:00 GMT
宏观策略周报：5月核心CPI同比涨幅扩大，出口同比增幅收窄 
摘要
本周研报关注了5月份的宏观经济数据，包括国内外CPI、PPI以及进出口数据。国内CPI同比下降，PPI降幅扩大，通缩压力加大；美国CPI数据低于预期，但核心通胀依然顽固。 建议关注政策受益领域，以及年报、季报业绩较好的行业。
正文
资讯要闻
- 国内物价数据：
- 5月CPI同比下降0.1%，环比下降0.2%。
- 核心CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。
- PPI同比下降3.3%，降幅较上月扩大0.6个百分点，环比下降0.4%。
- 进出口数据(2025年前5个月)：
- 货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比增长2.5%。
- 出口10.67万亿元，增长7.2%。
- 进口7.27万亿元，下降3.8%。
- 美国CPI数据：
- 5月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期2.5%。
- 核心CPI同比上涨2.8%，低于市场预期2.9%。
市场概览
本周国内证券市场主要指数表现分化，其中创业板指涨幅最大为0.2%。申万一级行业中有色金属行业涨幅最大为3.8%。
宏观经济分析
5月国内CPI同比**-0.1%，连续4个月负增长，PPI同比-3.3%**，通缩加剧。内需不足为核心矛盾，消费与地产拖累明显。美国CPI环比增速放缓但核心通胀顽固，降息预期推迟。中国面临输入性通缩、内生动能疲弱等挑战。不过，货币财政协同发力，新动能蓄势，外部环境存缓和窗口。预计下半年弱复苏，建议关注政策受益领域。
投资建议
关注业绩表现较好的行业：非银金融、电子、家用电器、汽车、农林牧渔。
关注新质生产力投资机会：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技、可控核聚变、创新药等。
关注扩大内需带来的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等。
关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务TOG的公司、基建产业链。
关注央国企市值管理的投资机会
看好黄金的中长期投资机会。
结论
当前，中国经济面临通缩压力和外部不确定性。建议投资者关注政策导向和市场变化，把握结构性投资机会，尤其是在新质生产力、扩大内需以及受益于政策扶持的领域。
风险提示
政策变化超预期风险
经济环境变化超预期风险
市场短期波动风险
延伸阅读
研报PDF原文链接