作者： 吴晓彤|
发布时间：Wed, 15 Jan 2025 00:00:00 GMT
银行业2024年12月金融数据点评：新增社融同比由负转正，政府债券为主要支撑项
摘要
2024年12月，社会融资规模存量同比增长8%，全年社融增量累计为32.26万亿元，同比少增3.32万亿元。12月社融增量为2.86万亿元，同比多增9249亿元，其中政府债券为主要支撑项。信贷同比少增，但居民中长期贷款延续多增，M1和M2剪刀差继续收窄。投资建议关注高股息、低估值银行股，以及区域优势明显和零售端业务修复的银行。
正文
事件概述
1月14日，央行披露2024年全年社融和金融统计数据。2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。12月末，广义货币(M2)余额313.53万亿元，同比增长7.3%。狭义货币(M1)余额67.1万亿元，同比下降1.4%。
点评
社融同比增量扭负为正，政府债为关键支撑项
截至12月末，社会融资规模存量为408.34万亿元，增速环比提升0.2个百分点至8.0%。社融增量为2.86万亿元，同比大幅多增9249亿元，其中政府债券驱动同比多增8288亿元，是关键支撑项。社融口径下的人民币贷款同比少增2685亿元，反映实体经济中有效需求仍偏弱。
信贷同比少增，居民中长期贷款延续多增
信贷总量上，新增人民币贷款同比少增1800亿元，少增量有所收敛（11月同比少增5100亿元）。结构上，居民端，短期贷款在10月短暂多增后，11月和12月再次转为弱势，消费意愿仍较为疲软；中长期贷款则连续第三个月多增，可能受益于房地产政策刺激下房市交易有所回暖。企业端，票据融资同比多增3003亿元，年末票据冲量现象较为突出；短期和中长期贷款延续同比少增，其中中长期贷款同比少增8212亿元。
M1和M2剪刀差继续收窄
12月末，M2余额313.53万亿元，同比增长7.3%，增速环比提升0.2个百分点。M1余额67.1万亿元，同比下降1.4%，降幅收敛2.3个百分点，资金活化水平边际好转。M1与M2剪刀差环比收窄2.1个百分点至8.70%。
投资建议
整体来看，货币政策和财政政策持续发力，12月社融总量在政府债券的支撑下明显好转，居民中长期贷款延续多增是亮点之一。实体有效信贷需求以及信贷结构仍有待进一步提振和改善，降准降息仍具备一定空间。中长期而言，银行的红利逻辑仍是确定性较强的布局方向。
关注三条主线：
- 高股息、低估值银行股：工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）和建设银行（601939）
- 区域优势银行：成都银行（601838）、杭州银行（600926）、江苏银行（600919）
- 零售端业务修复银行：招商银行（600036）
风险提示
- 经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险
- 房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险
- 市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险
延伸阅读
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