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发布时间：Mon, 12 May 2025 00:00:00 GMT
## 国信证券：进出口数据快评 - 关税压力下四月出口大超预期 🚀
### 摘要
本文对中国海关总署发布的4月进出口数据进行解读。数据显示，4月出口同比增长 **8.1%**，远超预期，但对美出口大幅下降；进口降 **0.2%**，但降幅收窄。分析认为，转口贸易在一定程度上支撑了出口，国内需求也具备韧性。同时，关税问题和未来贸易形势仍然存在不确定性。
### 正文
**1. 关税压力下四月出口大超预期** 💪
2025年4月，以美元计价的出口增速同比增长 **8.1%**，虽然较3月的 **12.4%**有所回落，但远高于市场一致预期的 **0.75%**。
* 尽管美国提出的“对等关税”增加了全球贸易的不确定性，中国出口仍然保持较高增速。
* **对美出口大幅下降**：4月中国对美国出口 **330.24亿美元**，同比下降 **21%**；从美国进口 **125.66亿美元**，同比下降 **13.8%**，中美经贸往来受到显著冲击。
* **对非美国家出口增长**：对东盟出口同比增速达 **20.8%**，为主要增长点。
* **转口贸易** 成为托底4月份出口的重要因素。
**2. 出口商品结构和国别分析：非美贸易显著走强** 🌎
* **商品结构**：
* 出口金额累计同比绝对增速较高的商品：集成电路 **(+13.5%)**、船舶 **(+12.1%)**、通用机械 **(+8.9%)**。
* 船舶、通用机械、集成电路等高端制造业产品出口增速提升，家用电器、手机等消费类产品增速放缓。
* **国别结构**： 对美出口增速大幅下降，对非美国家普遍上升。
**3. 进口分析：进口增速有所修复** 📈
* 4月进口金额累计同比下降 **0.2%**，较3月的 **-4.3%** 显著收窄，远好于市场一致预期的 **-6.9%**。
* 从进口商品看，机床进口增速从3月的 **-7.0%** 大幅上升至 **+0.7%**，铜矿砂等产品进口增速也有所修复。
* 总体来看，4月份进口增速显著修复，表明国内需求保持韧性。
### 结论
4月份中国进出口数据表现强劲，出口增速维持高水平，进口增速也出现显著改善。值得关注的是：
* 关税问题短期内难以解决，对等关税仍是影响我国贸易形势的重要因素。
* 随着时间推移，转口贸易抢订单可能退潮，或对后续出口数据产生压力。
* 美国开始与部分国家达成关税协议，同时中美重新开始谈判接触，贸易形势也存在阶段性缓和的可能性。
### 风险提示
⛔ 海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。
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