[华鑫证券]定量策略周观点总第161周：科技主题和高股息

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 06 May 2025 00:00:00 GMT

太棒了！以下是根据您的要求重新格式化的研报内容：

华鑫证券定量策略周观点（总第161周）：科技主题和高股息 :rocket:

摘要

本周核心观点聚焦科技主题和高股息策略。亚洲货币兑美元走强，市场延续“美国例外论”终结的主线。 考虑到美债到期和日美关税谈判，短期市场风险偏好难明显提升。建议采取哑铃配置策略，兼顾利率债和高股息，同时关注科技主题的投资机会。中期继续看好具有基本面支撑的科技板块。

正文

1. 海外市场分析 :globe_showing_europe_africa:

  • 美股：
    • 【美元真实流动性】（负债表-tgd-onrrp）：本周 5.88万亿 (前值 6.06万亿)，边际下降。美联储缩表 176.53亿美元。
    • 美股仓位信号暂时延续看多，受益于零售资金回流和科技股财报表现。
    • 美元兑亚洲货币贬值，6月FOMC前做空美元资产的交易或将延续。
    • :warning: 美股反转需切实解决关税和衰退担忧，甚至需要降息。
  • 日股：
    • 5月至6月，日美关税协议是核心关注点。本周谈判未达成有效结果，市场预期日本可能抛售美债增加筹码。
    • 日元进入有效升值趋势，关注对风险资产的影响。
    • 建议：在非美资产中保持对日股的半仓。
  • 海外市场风险偏好： 金融条件指数持续修复上升，但力度边际放缓。

2. A股及港股策略 :china: :hong_kong_sar_china:

  • A股：
    • 港股和人民币汇率强势，预计A股节后顺势补涨。
    • 中美尚未就关税进行正式谈判，向上空间有限。
    • 四月经济数据弱复苏，政治局会议政策无超预期。
    • 估值低位，股债性价比显示沪深300低估。
    • 公募维持高仓位，两融去杠杆充分，政策资金托底。
    • 短期行情震荡修复为主，结构上建议向科技自主可控、内需刺激、大金融，五月哑铃配置。
  • 港股：
    • 港股市场数据延续看空，交投情绪低迷，卖空成交占比高位，南向资金净买入放缓。
    • 港股大盘互联网、消费及医疗相对较强。
  • 港股金股：绝对收益快速走阔至 27.03%，超额收益 16.27%。
    • 组合最新持仓：中广核矿业、中国人寿、邮储银行、腾讯控股、李宁、和黄医药、比亚迪股份、心动公司。
  • 港股定量优选30自11月初至今绝对收益14.14%，相较港股高股息指数超额10.43%。

3. 风格与行业选择 :bar_chart:

  • 红利： 五月风格打分中红利相对高景气成长占优。推荐银行、电力公用事业、公路。
  • 小微盘： 五月市值风格转为小盘占优。注意中证2000交易拥挤风险。
  • 行业选择： 银行、电力、创新药、机器人、半导体材料设备、军工低空经济。
  • 黄金： 黄金短期超卖，中长期上行趋势不变。白银存在补涨机会。

4. ETF 组合运行观点 :money_bag:

  • 市场波动率和交易量下降，配置重于交易，高股息现金流和小盘科技主题股的哑铃配置。
  • ETF组合策略-偏股型-鑫选技术面量化：
    • 年初至今绝对收益 31.19%，相对沪深300超额 19.85%。
    • 当前持仓：黄金ETF、食品饮料ETF、医疗ETF、豆粕ETF、芯片龙头ETF、标普生物科技ETF、传媒ETF、半导体ETF
  • ETF组合策略-偏债型-量化全天候：
    • 四月最后一周单周涨幅 0.22%，累积收益 5.56%，最大回撤 3.26%。

5. 四月子策略回顾 :counterclockwise_arrows_button:

  • 权益：红利高股息跑赢市场，小盘股换仓至机器人、半导体等科技板块。
  • 行业：大消费、科技提供下跌缓冲，港股创新药ETF表现突出。
  • 债券：利率择时模型转多，拉长久期，30年国债贡献较多盈利。
  • 商品：黄金大幅上涨，4月涨幅 6.55%，已清仓贵金属。
  • QDII：美股择时和资金流向提示创新药机会，抄底美股医药股标普生物科技ETF获利。

6. 五月展望 :spiral_calendar:

五月风格选择哑铃配置，红利低波+小盘科技股。关注长债、QDII、主题投资机会。

结论

在当前市场环境下，哑铃配置策略，兼顾高股息和科技成长，是较为稳健的选择。同时，密切关注海外市场动态和政策变化，灵活调整仓位。

风险提示 :warning:

数据来自公开市场，模型可能失效。历史数据不代表未来。

:light_bulb: 延伸阅读
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