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发布时间：Sun, 20 Apr 2025 00:00:00 GMT
好的，这是一份按照您要求重新格式化后的研报：
东吴证券策略周评：ETF增量资金如何影响市场表现？“国家队”入市，ETF资金形成重要增量 
摘要
近期外部不确定性加剧，ETF资金成为市场最重要的增量。本文分析了近两周ETF资金流入结构，并探讨了“国家队”入市对市场表现的影响。研究表明，稳市资金和活跃资金两端均展现出流动性溢价。建议关注受益于ETF大幅流入的蓝筹权重股。
正文
ETF资金结构分析
近两周（4月7日至17日），股票型ETF总计净流入1926亿元。
- 宽基ETF：净流入1872亿元，强势“吸金”。
- 行业主题、策略风格ETF：分别净流入21亿元、32亿元。
“国家队”入市与宽基ETF买入
宽基ETF被大量买入与“国家队”发力密切相关。
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2023年底，“国家队”ETF持仓规模仅为1225亿元，ETF与个股配置比例为4:96。
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截至去年年底，其持有ETF规模已突破万亿，ETF与个股比例大幅提升至20:80。指数成为中长期资金入市的主要载体。
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4月7日，中央汇金、中国诚通和中国国新先后公告增持ETF，并将在未来继续增持。
- 当日，股票型ETF资金净流入662亿元；
- 4月8日和16日，ETF分别净流入1010亿元、266亿元。
“国家队”偏好与资金流向
本轮ETF增量资金基本均流入“国家队”所偏好的传统宽基品种。截至2024年底，“国家队”主要偏好：
- 沪深300：6893亿元
- 上证50：1114亿元
- 中证1000：902亿元
- 中证500：748亿元
- 创业板指：333亿元
“国家队”持仓比重较高的ETF包括：中证1000、上证180、180金融、沪深300、上证50ETF，占比均高于或接近70%。
本轮（4/7-4/17）ETF增量资金的结构：
- 沪深300：64%
- 中证1000：16%
- 中证500：9.4%
- 上证50：9.3%
若以24Q4“国家队”持仓占比≥40%为标准筛选出“国家队”所偏好的15只ETF，则4月7日-17日期间“国家队”共计净流入约1901亿元。
市场表现结构分析
本轮稳市资金和活跃资金两端均展现出流动性溢价。
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指数表现：近两周（4/7-4/18），除北证50上涨4.4%外，其余指数均不同程度调整，上证50最为扛跌，跌幅为0.2%。上证50是本轮最受益于ETF增量资金的指数。
- 稳市资金的1901亿元中至少约有34%流入了上证50成分股。
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行业表现：
- 活跃资金积极交易内循环、反关税板块，农林牧渔、商贸零售表现较好。
- 银行受益于“国家队”的买入，ETF资金大幅流入是银行取得超额收益的重要力量。银行成交额偏低而市值最大，少量资金就能对板块形成有效拉动。
结论与展望
“国家队”入市，传统宽基ETF资金形成重要增量，本轮稳市资金和活跃资金两端均展现出流动性溢价。
展望后市，短期在内外环境不确定性交织的复杂局面下，投资者或进一步“求稳”。
受益于ETF大幅流入的蓝筹权重股或为市场交易阻力最小的方向，建议关注盈利能见度高、现金流充裕、具备行业龙头地位的优质蓝筹标的。
风险提示
- 经济复苏节奏不及预期
- 政策推进不及预期
- 地缘政治风险
- 海外降息节奏及特朗普政府关税政策不确定性风险
延伸阅读
研报PDF原文链接