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发布时间：Thu, 04 Sep 2025 00:00:00 GMT
居民参与股市的生态变化：ETF 6月以来，非宽基ETF规模快速扩张 
摘要
本研报分析了6月以来居民通过ETF参与股市的新趋势。非宽基ETF（主题型、行业型、策略型）规模快速扩张，而宽基ETF出现净赎回。传统的居民资金入市指标（主动管理基金新发、开户数）不再适用，ETF已成为居民资金入市的重要渠道。建议关注ETF权重股和龙头股，并重视行业选择。
正文
1. ETF资金流向的新变化 
- 6月以来，非宽基型ETF规模快速扩张，6-8月净流入达2279亿元。
- 居民青睐主题型、行业型、策略型ETF，净流入逐月加速。
- 宽基型ETF连续3个月净赎回，净流出规模达1978亿元。
- 由于宽基ETF的特殊性，直接观察ETF净流入规模可能低估居民资金入市的程度。非宽基ETF的大幅净流入表明居民资金正在积极入场。
2. 居民资金入市方式的转变：ETF vs 主动管理 vs 自主开户 
- 本轮行情中，主动管理新发规模增长乏力。 历史上居民资金大规模入市通常伴随银行理财、国债等收益率下行以及A股赚钱效应。
- 本次A股虽然满足上述条件，但主动管理新发规模并未明显上升。
- 核心原因：居民资金入市方式由主动基金转向ETF，主要原因有：
- ETF产品丰富度高，弹性高。
- 渠道便利性高。
- 费用低廉。
- 决策成本低。
- 部分投资者引用开户数数据低估了居民入市的程度。 开户数虽是指标之一，但不能忽视ETF这一重要渠道。ETF已成为居民资金入市的重要选择。
3. 投资建议 
- (1) ETF权重股或强于微盘股。
- ETF天然偏向权重股和龙头股，可能强化“龙头”风格。
- 微盘股缺乏ETF产品承接，可能面临虹吸效应。
- (2) 选行业或将比选股更重要。
- 行业之间的涨幅差异扩大，本轮“指数牛”的赚钱效应可能更为集中。
- 行业ETF的集中流入加剧了行业分化。
结论
居民参与股市的生态正在发生变化，ETF成为重要的资金入口。投资者应关注ETF权重股和龙头股，重视行业选择，以适应新的市场环境。 
风险提示
- 政策超预期变动
- 全球流动性及地缘政治风险
- 定价模型失效
延伸阅读
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