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发布时间：Fri, 18 Apr 2025 00:00:00 GMT
先进科技主题：周观点 - 美国限制英伟达对华销售H20芯片，对华关税最高升至245%
摘要
本周报分析了科技行业动态，重点关注美国限制英伟达H20芯片对华出口、对华关税提高，以及科技公司2024年业绩披露情况。报告认为，美国限制将推动国产AI芯片发展，产业链已为相关不确定性做好准备。同时，美国对华关税提高至245%，凸显关键矿物依赖风险。基于政策支持、中美博弈和科技核心资产重估，全年行情看好，建议关注PCB、ODM、AIOT和AIDC板块的逢低布局机会。
正文
市场回顾 
本周（截至4月19日），各大指数均下跌：
- 上证指数：3238.23点，周跌幅 -3.11%
- 深证成指：9834.44点，周跌幅 -5.13%
- 创业板指：1926.37点，周跌幅 -6.73%
- 沪深300指数：3750.52点，周跌幅 -2.87%
- 中证人工智能指数：1222.81点，周跌幅 -6.08%
科技行业观点 
英伟达H20芯片出口限制 
- 4月16日，英伟达公告：美国政府要求对华出口H20芯片及相关性能芯片需获得许可，且该许可要求将无限期有效。
- H20是中国市场需求最大的AI芯片，一台部署8卡H20的DeepSeek一体机售价高达 100万-110万元，供应紧张。
- 观点：
此举将 倒逼中国企业更多使用国产AI芯片，如华为昇腾、百度昆仑芯等。
华勤技术：应对H20限制的影响 
华勤技术表示业务正常有序进行，并已做好充分准备：
- 产业链已针对H20不确定性做好充分准备，库存可支撑国内上半年度正常出货。
- 跨平台研发能力可快速响应客户需求。
- 数据业务已实现全栈产品规模出货，预计2025年在通用服务器、交换机也将实现快速增长。
- 预计全年营收增速维持 20% 以上。
美国对华关税升至245% 
- 美东时间4月15日，白宫称由于中国的反制举措，目前美国对华关税税率最高抬升至了 245%。
- 中国4月4日宣布对七类中重稀土相关物项实施出口管制。
- 白宫说明书：关键矿物对美国国家安全和经济复苏至关重要，美国在关键原材料方面仍然严重依赖外国，面临供应链中断和经济胁迫的风险。
科技公司年报及业绩预告 
截至4月13日，多家科技公司披露业绩。
- 晶圆制造： 中芯国际2024年营收 578亿元（同比增长28%），归母净利润 37亿元（同比下降23%）。
- CPU/GPU： 寒武纪营收 11.7亿元（同比增长66%），海光信息营收 91.6亿元（同比增长52.4%）、归母净利润 19.3亿元（同比增长52.9%）。
- 光刻机： 茂莱光学2024年营收 5.0亿元（同比增长9.8%），归母净利润 0.36亿元（同比减少24.0%）。
- 铜连接： 神宇股份2024年营收 8.77亿元（同比增长16%），归母净利润 0.8亿元（同比增长58%）。
投资建议 
- 全年看好逻辑：政策支持力度、中美博弈格局、科技核心资产重新定价。
- 短期关注： 重视PCB、ODM、AIOT、AIDC板块的逢低布局机会。
- 季报期行情：关注3-4月部分业绩超预期公司。
- 自主可控：半导体asic芯片和设备端受益于贸易壁垒，国产化加速。
- 建议关注：【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】
- PCB：情绪错杀后布局机会。
- 建议关注：【沪电股份】、【胜宏科技】、【生益科技】
- 端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链，下游美国占比较小, 同样有错杀后的机会。
- 建议关注：【龙旗科技】
- AI新消费场景：受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发。
- 建议关注：【恒玄科技】、【泰凌微】
- AIDC：受益于BAT的capex超预期，柴发等重点赛道戴维斯双击。
- 建议关注：【潍柴重机】
风险提示 
- 下游需求不及预期；
- 人工智能技术落地和商业化不及预期；
- 专精特新技术落地和商业化不及预期；
- 产业政策转变；
- 宏观经济不及预期等。
延伸阅读
研报PDF原文链接