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发布时间：Sun, 06 Apr 2025 00:00:00 GMT
机械设备行业跟踪周报 
东吴证券
摘要
本周报重点关注关税对装备出海的影响，以及由此带来的机遇与挑战。尤其推荐关税影响下有望加速国产化的半导体设备领域。推荐组合包括：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
正文 
1. 工程机械 
关税影响评估
- 新增 34% 关税后，国内工程机械对美出口关税累计达 79%。直接出口成本压力大。
- 但主要工程机械企业对美敞口较小，业绩实际影响有限：
- 三一重工北美敞口约 3%
- 恒立液压北美敞口约 5%
- 中联重科美国敞口约 1%
- 徐工机械/柳工/山推股份北美敞口均不足 2%
- 若被制裁国采取反制措施，将利好中国工程机械品牌。
海外工厂布局策略
- 海外产能有助于降低关税风险。重点关注：
- 有北美工厂的企业
- 有墨西哥（关税豁免）/巴西&土耳其工厂（仅 10% 关税）的企业。
- 相关企业案例：
- 三一重工：北美工厂未来投产后产能可达 2000台 以上，基本覆盖北美需求。
- 恒立液压：北美工厂年产值 3-4亿元 液压件；墨西哥工厂预计 2025年 投产，年产值 20亿元。
- 中联重科：墨西哥高机工厂年产值约 10亿元，2024年Q3已全面投产；巴西、土耳其工厂合计产能超 30亿元。
- 柳工：巴西工厂2015年投产，覆盖全系列产品。
- 推荐：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
2. 叉车 
关税影响评估
- 关税新政策下，国内叉车出口美国将承担 79% 关税。
- 国产双龙头对美敞口个位数，且已提前备货，影响可控。
后续关注
- 出口端：
- 全球叉车市场结构：欧洲 32%、中国 27%、美国 22%，美国外市场空间广阔。
- 海外市场平衡重叉车锂电化率仅约 15%，国产叉车优势明显，出海趋势不变。
- 泰国等地建厂可增强海外市场影响力，助力份额提升。
- 内需端：
- 国内叉车以寿命更新、三类车替代手动液压车为主，增量需求有限。
- 电动化进展较慢，国内电动化率仅 35%，锂电化率更低。
- 期待后续内需修复趋势。
- 智能化转型：物流业智能化转型为大趋势，传统叉车企业有望打造智慧物流第二成长曲线。
- 建议关注：低估值【安徽合力】、【杭叉集团】。
3. 半导体设备 芯片
关税影响评估
- 中国对原产于美国的进口商品加征 34% 关税，利好半导体设备国产化率提升。
- 成熟制程：反倾销有望加速，推动国产成熟制程芯片发展。国产设备在价格端优势明显，国产替代进程有望加速。
- 先进制程：国产设备商技术与服务不断突破，设备国产化率有望加速提升。
- 数据: 2024年来自美国的半导体设备进口金额约 335亿元，占总进口金额比重约为 21%。
投资建议
- 看好前后道半导体设备+零部件厂商。
- 重点推荐：
- 前道平台化设备商【北方华创】【中微公司】
- 低国产化率环节设备商【芯源微】【中科飞测】【精测电子】
- 薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】
- 后道封装测试设备【华峰测控】【长川科技】【迈为股份】
- 零部件环节【新莱应材】【富创精密】【晶盛机电】【英杰电气】【汉钟精机】
4. 通用自动化
关税影响评估
- 整体来看，关税对通用设备板块影响有限，各细分板块出口占比均较低。
- 政策基调有望变化“积极”，将扩大内需摆至首要地位。
基本面
- 3月PMI收于 50.5%，较上月增 0.3pct，连续2个月位于枯荣线以上。
- 3月整体通用自动化环比有所复苏，锂电行业表现超预期。
- 4-5月是重要的观察窗口，整体通用景气度复苏持续性仍有待验证。
投资建议
- 通用自动化板块建议关注刀具&FA自动化等内需环节。
- 刀具：重点推荐【华锐精密】【欧科亿】。
- FA自动化：重点推荐【怡合达】。
结论 
关税政策对各细分行业的影响有所不同，但国产替代加速、内需扩大等趋势不变。建议投资者关注相关领域的龙头企业，把握机遇。
风险提示 
- 下游固定资产投资不及市场预期
- 行业周期性波动风险
- 地缘政治及汇率风险
延伸阅读
研报PDF原文链接