作者： 财联社记者 吴雨其|
发布时间：2025-03-30 17:22:17
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推动长期资金入市何解？陆家嘴金融沙龙第五期共谈“长钱长投”多方协同 
摘要： 陆家嘴金融沙龙第五期聚焦“打通中长期资金入市卡点堵点”，汇聚社保基金、公募基金、信托、保险等领域代表，共议A股市场引入“耐心资本”的挑战与破局之道，为经济高质量发展夯实金融根基。
正文：
3月29日，由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办的陆家嘴金融沙龙第五期于上海举办。本次会议以“打通中长期资金入市卡点堵点——A股市场的实践与探索”为主题，汇聚社保基金、公募基金、信托、保险等领域的权威代表，共同剖析中长期资金入市的现实挑战与破局方向。
参会嘉宾包括申万宏源证券执委会成员周海晨，全国社保基金理事会规划研究部副主任邵蔚，申万菱信基金董事长陈晓升，上海信托拟任副总经理初冬以及太平资产资产管理事业部总经理陈晨。
在中央推动金融改革、深化资本市场投融资协同的背景下，与会嘉宾围绕政策优化、市场生态建设、机构能力提升等核心议题展开深度探讨，旨在为A股市场引入更多“耐心资本”，夯实经济高质量发展的金融根基。
中长期资金现状：权益投资占比偏低 
周海晨指出，截至2024年末，社保、养老金等中长期资金持有A股流通市值约 13万亿元，占市场总量的 17%。但他强调，权益投资比例仍受多重制约：
- 制度层面： 社保和保险资金权益投资比例受限于会计准则的利润波动压力。
- 市场层面： A股近三年累计收益率仅 2.64%，长期赚钱效应偏弱，且缺乏风险对冲工具。
- 机构层面： 公募基金经理因每日业绩排名压力被迫“长钱短投”。
- 储蓄转化层面： 居民储蓄率超 40%，定期存款超 115万亿元，但养老金和保险资金开发能力不足。
邵蔚强调养老金作为“耐心资本”的核心价值，指出我国养老金总规模约 18万亿元 (含三个支柱)，但权益投资比例仅 15%，远低于挪威养老金（权益配置50%）等国际水平。
陈晓升分析，当前企业年金和职业年金规模达 6.8万亿元，但权益配置比例不足 15%，主要是因为投资选择权未下沉至个人。他建议29岁投资者可配置 80% 权益资产，而现行年金产品一刀切的配置模式限制了收益潜力。
初冬揭示，截至2024年6月，信托投向证券市场资金达 8.34万亿元 (占比42%)，但其中固收类占比近 90%，股票类仅 0.62万亿元 (不足4%)。她认为信托在期限分层、跨境架构、家族信托（规模约五六千亿）等领域具备独特优势，可匹配养老、教育等长期资金需求。
陈晨认为，险资权益配置受年度考核压力、偿二代风险因子及地缘政治波动限制；长期则受投研能力短板制约。他提出借鉴美国养老金体系与日本被动投资模式，构建“长钱长投长牛”的生态闭环，并强调A股需培育更多类似美股“科技七巨头”的优质标的，方能吸引长期资金沉淀。
如何“长线长投”？破局方向何在？ 
面对老龄化加速（2050年65岁以上人口占比达 26%），周海晨提出三大改革方向：
- 充实社保战略储备基金，借鉴挪威和日本模式。
- 扩大基本养老保险基金市场化运作规模，目前8万亿结余中仅 2.35万亿 委托社保基金投资。
- 完善考核机制，社保基金凭借分散化配置实现年均 7.3% 收益。
他强调，耐心资本需与国家战略深度绑定，例如加大人工智能、量子计算等新兴产业投资。
陈晓升提出基金行业三大使命：
- “发现资产”，挖掘高股息、新质生产力标的。
- “创造产品”，设计养老目标基金等工具，配套投顾服务。
- “配置资金”，借鉴社保基金大类资产配置逻辑，引导资金长期布局。
他建议回归基准导向，淡化短期排名，推动基金投顾业务，并通过《金融法》完善投资者保护机制，激活居民储蓄向投资的转化。
初冬认为信托转型面临客户认知固化、投研能力薄弱、考核短期化三重阻力。她建议政策端提供税收优惠，机构端则需强化FOF、TOF等多元策略，并借鉴社保基金经验建立投研体系。
陈晨提出保险“三步走”策略：
- 优化偿付能力监管，对长期持有的高ROE资产降低风险因子。
- 强化长周期考核，国有险企已将“净资产收益率”长周期指标权重提至 60%，建议扩大至全行业。
- 布局REITs、私募股权等资产，通过OCI科目核算平滑利润波动。
他强调资管行业需从规模导向转向投资者回报导向，通过提升上市公司质量、优化产品设计增强市场吸引力。
结论：
本次沙龙揭示中长期资金入市的复杂性与系统性，打通堵点需多方协同。随着养老金改革深化、公募产品创新、信托机制灵活化及险资策略升级，A股市场有望迎来更稳定的资金活水。未来，唯有构建“愿意来、留得住、有回报”的生态闭环，才能真正实现中长期资金与资本市场的共生共荣。 
“陆家嘴金融沙龙”将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。 
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