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发布时间：Wed, 26 Mar 2025 00:00:00 GMT
东吴证券：聚变能源招标提速 - 主题掘金 
摘要：
在当前市场环境下，科技成长风格大规模切换至低估值价值风格的概率较低。建议关注科技风格内部的轮动，并着重挖掘核聚变等泛科技领域的新机会。核聚变商业化进程正在加速，我国聚变项目招标密集展开，相关产业链值得重点关注。
正文：
1. 核聚变商业化进程加速，我国聚变项目密集招标 
全球商业核聚变公司数量快速增长，业界普遍看好其商业化前景。
- 自2021年以来，私营核聚变公司数量实现翻倍。
- 核聚变工业协会2024年调研显示，约 70% 的商业公司预计在 2030-2040 年间实现首次并网发电，其中 60% 公司目标定于 2035 年前。
2. 高温超导磁体技术进步推动可控核聚变商业化 
高温超导磁体凭借更低的能耗和成本，提供更高的磁场强度和电流密度，使得可控核聚变装置尺寸能实现指数级缩减，并大幅降低成本和建设周期。
- 2024年3月10日，能量奇点宣布其研制的“经天磁体”在高温超导磁体技术领域取得重大突破，有助于加快聚变能源商业化进程。
3. 国内聚变能投资增长迅猛，产业链迎来密集招标 
- 美国 在 2021年 达到了投资高峰，金额超过 25亿美元。
- 中国 投资规模从 2022年 开始加速，2022年增加至3亿美元，2023年和2024年均在10亿美元左右。
- 2024年2月，中国核电（10亿元）、浙能电力（7.5亿元）增资入股中国聚变能源有限公司，加码核聚变布局。
随着“BEST”项目推进、工程进入新阶段，产业链迎来密集招标。聚变新能、中科院等离子体物理研究所公布了多项招标公告，涵盖水冷系统水泵、高压氦气回收压缩机、170GHz回旋管等多个环节。
4. 核聚变产业链梳理及相关公司 
核聚变产业链主要分为上游原材料、中游设备、下游应用三大环节。
- 上游原材料：用于建设第一壁的特种金属（包括特种钢材、钨以及金属化合物等）和超导带材（分为低温超导和高温超导）。
- 中游设备：涵盖技术研发和设备制造，是产业链核心环节。重点设备包括超导磁体、第一壁、偏滤器、真空室等，其中超导磁体价值量占比最高；此外还有配套设备和控制设备。
- 下游应用：主要是核电站建设和运营，应用场景包括发电、科研、军工等。
核聚变产业链的相关标的包括： 国光电气、联创光电、西部超导、航天晨光、永鼎股份、精达股份、纽威股份、安泰科技、久立特材、中核科技等。
注： 本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，不构成投资建议。
结论：
在科技风格内部轮动的策略下，核聚变作为泛科技领域的新分支，凭借其商业化进程的加速和国内投资的快速增长，值得重点关注。相关产业链有望迎来发展机遇。
风险提示： 经济增长不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期；地缘政治风险；海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险等。
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