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发布时间：Thu, 20 Mar 2025 00:00:00 GMT
好的，这是一份按照您要求重新格式化的研报：
华鑫证券：3月FOMC点评 - 安抚市场的通胀暂时论 
摘要:
本次美联储议息会议维持利率不变，并暗示年内或降息两次。联储上调通胀预期，但强调通胀抬头是暂时现象，并下修经济预期。会议还宣布将从4月起缩减QT规模。整体来看，美联储此次会议安抚了市场情绪，缓解了对衰退和再紧缩的担忧。
正文
1. FOMC会议要点
- 利率：维持联邦基金利率水平不变。
- 点阵图：维持年内降息两次的预期。
- 通胀预期：上调，PCE至 2.7%，核心PCE至 2.8%。
- 经济预期：下修，GDP增速降至 1.7%，失业率升至 4.4%。
- QT：4月起缩减，美债赎回规模从 250亿美元 下调至 50亿美元，MBS维持 350亿美元 规模。
2. 联储：通胀暂时，经济稳固，等待信号
- 通胀暂时：美联储认为当前的通胀抬头是暂时的，短期情绪推动，长期（5年）通胀预期未明显上行。
- 经济稳固：2025年全年经济预期下修至 1.7%，但失业率仅小幅上修至 4.4%。 非农市场放缓，但失业人数未快速上行。
- 货币政策等待信号：美国经济处在滞胀的中间态，紧缩政策对通胀仍有限制，联储被动等待降息信号。
- 上修通胀预期，但认为通胀回落是“自然消散”周期，无需收紧政策。
- 特朗普政策的不确定性也使得联储倾向于维持按兵不动。
3. 市场反应：美国股债汇金的全面牛市 
- 美股：经济担忧放缓，流动性预计改善，三大指数全面回升。
- 美债：鲍威尔否定加息和“通胀暂时论”提振债市情绪，利率小幅走低。
- 黄金：美债利率下行助推，突破 3050美元。
- 美元：美国经济和通胀预期强于欧洲，美元性价比提升，突破 103.5。
4. 后续宏观策略展望
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宏观：一季度美国仍有技术衰退可能，但深度衰退仍远，美联储救助措施充足。
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降息：长期通胀缺少需求支撑，联储期待的降息信号更有可能是非农失业率触发，预计下半年失业率回升带动联储降息加速（大于两次）。
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政策：特朗普政策仍会以出其不意的方式冲击市场情绪。关注4月关税落地，DOGE裁员，地缘谈判，以及年末TCJA法案的推进。
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美股：短期预计可以跟随VIX的回归做反弹，但不轻易言底。4月关税政策的落地和流动性的缩进都将给美股的修复带来压力，等待美股回落后的黄金坑。关注四大交易方向：
- 降息交易的小盘，保健，地产和金融
- 成长超跌的量子和航空
- 业绩确定被错杀的AI软件
- 有防御和成长属性的电力和核电
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美债：短空长多，主要关注四月美债发售和流动性回升带来的美债交易端带来的利率上行压力，抓住美债利率回调后的做多美债的机会
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美元：短期预计整体偏向于回弹，长期看贸易战以及美欧关系的处理，若是欧洲复兴证伪，则美元仍会保持强势
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黄金：长期看好黄金对于美元和美债逻辑的替代，回调即是机会
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结论
美联储本次会议释放了安抚市场的信号，缓解了对衰退和再紧缩的担忧。但联储的降息更多是作为经济的后手而非是先手，QT的缩减会保持长期维持（维持MBS的缩表速度，并预计把MBS整体退出联储负债表）。
风险提示
- 特朗普政策冲击超预期
- 地缘局势风险再起
- 美国经济回落超预期
延伸阅读
研报PDF原文链接