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发布时间：Wed, 19 Mar 2025 00:00:00 GMT
中国联通AI系列跟踪专题报告：拥抱AI，迎价值重估 
摘要
本研报聚焦中国联通发布的2024年年报，指出算网数智业务已成为业绩增长的重要驱动力。公司坚定加码算力投入，积极拥抱AI Infra、数据集、大模型、智能体、AI安全等方向的机遇。三大运营商全面加大算力布局，探寻新业绩增长点，致力于科技创新转型，有望迎来价值重估。
正文
1. 算网数智成为业绩增长重要驱动力 
中国联通于3月18日披露2024年年报，数据显示：
- 营业收入：人民币3,896亿元，同比增长 4.6%, 领先行业增速
- 归母净利润：90亿元，同比增长 10.5%
- 联网通信业务收入占比： 76%, 同比提升 1.5%
- 算网数智业务收入占比：24%, 同比提升 9.6%
具体来看，算网数智业务表现亮眼：
- 联通云收入：686亿元，同比增长 17.1%
- 数据中心收入：259亿元，同比增长 7.4%
- 智算业务签约金额：超过 260亿元
公司预计 2025年营收、利润将实现有力增长。在传统业务饱和的背景下，智算业务对业绩的拉动作用显著，成为运营商竞争的焦点。
2. 大幅提升算力投资规模，全面拥抱人工智能 
中国联通在降低资本开支的同时，大幅提升算力投资规模：
- 2024年资本开支：613.7亿元，同比下降 17%
- 算力投资：同比增长 19%
公司加快推进IDC向AIDC、通算向智算升级，在多地建设大规模智算中心，建成 300+ 训推一体的算力资源池，全网总机架数超 42万，适智化能力储备快速形成 270MW，智算规模超过 17EFLOPS。
- 2025年固定资产投资规模预计下调至 550亿元，同比下降 10.38%
- 算力投资规模将持续提升 28%
此外，公司还为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。
3. 三大运营商加大算力布局，科技创新转型在即
全国算力基础设施不断提速：
- 数据中心机架数达 83万架
- 智算规模超 50EFLOPS，同比翻番增长
三大运营商全面接入DeepSeek，开发实现其在多场景、多产品中的广泛应用，有望利用运营商闲置云端算力，并为客户提供全方位解决方案服务。
运营商凭借“云网端”资源优势成为驱动AI基础设施规模化落地的核心服务商，积极从通信运营公司向科技服务公司转型升级，有望迎来价值重估。
投资建议
AI浪潮下运营商将显著受益于智算业务带来的业绩增长及价值重估，建议关注三大运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
风险提示
- 政策不确定性风险
- 市场需求不及预期风险
- 行业供给过剩竞争环境恶化风险
- AI发展不及预期风险
延伸阅读
研报PDF原文链接