[中国银河]消费行业行业点评报告：长短结合，国补叠加提振消费专项行动方案

[dao1 (研报小王子)]

作者： | 发布时间：Tue, 18 Mar 2025 00:00:00 GMT

好的，这是根据您提供的研报内容重新格式化后的版本：

消费行业行业点评报告：长短结合，国补叠加提振消费专项行动方案

摘要

本研报分析了《提振消费专项行动方案》对消费行业的长期影响。该方案部署了8大方面30项重点任务，旨在提升消费者购买力、改善消费环境。报告强调，除了短期的国家补贴，更应关注方案对消费者信心和消费板块估值的提振作用。同时，报告也关注了AI+消费以及中国消费产业的趋势。

正文

背景

2024年12月中央经济工作会议将扩大内需提升至重点工作首位，明确提出大力提振消费。消费的刺激不能仅依赖短期的国家补贴，如需要治标治本，需要依赖综合性的方案，提升消费者购买力、改善消费环境。

在此背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》部署了 8大方面30项重点任务，涵盖城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质、大宗消费升级、消费品质提升、消费环境改善、限制措施清理优化和支持政策完善8大方面。

部分投资者关注短期的资金配套，我们更关注方案带来的 消费长期信心提升对消费板块的估值提升 的刺激作用。

国补政策延续，维持消费稳定增长

1. 国补政策：

   • 2024年国家安排特别国债 1500亿元 用于消费品补贴。
   • 2025年安排 3000亿元 ，并优化了3C数码、两轮车等补贴细节。

2. 社零数据：

   • 2025年1-2月同比 +4.0%，保持稳健。
   • 作为对比，2024年，Q1、Q2、Q3、Q4同比分别+4.7%、+2.7%、+2.7%、+3.8%。
   • 分品类看：
     • 通行器材类同比 +26.2%，政策优化效果显著。
     • 家具类同比 +11.7%，相比2024年Q4同比+8.8%，效果逐步改善。
     • 家用电器和音响器材类同比 +10.9%，增速回落。

重视AI+消费对供给端的改革长期影响

1. AI+消费的影响：
   • 最先产生显著效果的将是 服务业，其次是 音视频入口类产品。
   • 具身智能产品的成熟，将先在AI+玩具中体现，然后再发展到AI+服务机器人。
   • 消费产业链各环节将深刻的受到AI的渗透，最终甚至产生商业模式的变化。
2. AI+消费的意义：
   • 带动产品和服务的 消费升级，以及中国消费行业在全球竞争力的进一步提升。
   • 有助于提升板块估值。
3. AI+消费的风险：
   • 在服务、产业链的渗透可能会导致失业率增多，在新的社会环境下如何合理制定政策，控制贫富差距、就业率是非常重要的。

中国消费产业的趋势

1. 全球化是消费产业重大发展趋势。
   • 即使当前面临美国关税风险，但基于中国消费产业的全球竞争力，依然无法改变趋势。
   • 美国关税或带来一些结构性机会，比如具备国际供应链布局的公司产能将受到亲睐。
2. 内销方面，理性消费、情绪价值付费、国货替代趋势在延续。
   • 以2025年1-2月社零数据为例，体育娱乐用品类、文化办公用品类都保持快速增长，其中的潮玩、户外、娱乐等都结构性的良好消费增长趋势。

投资建议

• 家电板块： 推荐美的集团、海尔智家、海信视像、老板电器，关注新宝股份、TCL电子H。
• 轻工板块： 推荐定制家居龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、尚品宅配，软体家居龙头顾家家居、慕思股份、喜临门，其他推荐登康口腔、明月镜片。
• 社服板块： 推荐豆神教育、学大教育、孩子王、天立国际控股，建议关注蜜雪冰城、古茗、百胜中国。
• 纺服板块：建议关注森马服饰、海澜之家、报喜鸟，港股关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。
• 农业板块： 推荐牧原股份、温氏股份、立华股份、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
• 食品饮料板块： 酒类推荐山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、泸州老窖，非酒推荐东鹏饮料、伊利股份，关注农夫山泉。

风险提示

• 美国关税政策的风险
• 消费者需求不足的风险
• 市场过度竞争的风险

延伸阅读
研报PDF原文链接