作者： 李浩,李刘魁|
发布时间：Wed, 12 Feb 2025 00:00:00 GMT
华福证券策略专题报告：中国制造业“登顶”的路径
核心观点
全球制造业格局的不可逆转变
中国通过提升制造业复杂度、构建完整产业链，已打破美国主导的“垄断分工模式”。美国通过资本、技术、市场控制全球分工的模式已现疲态，长期无法遏制中国崛起。
资本过度逐利，经济和科技的发展反受抑制
金融资本追求利益最大化，通过金融市场定价，鼓励企业垄断，遏制资本开支，最终反而抑制了科技和经济发展。
各地区制造业发展战略的短板
- 美国：重控制轻发展，终而失控。
- 欧洲：重供应链轻新产业，长期失去优势产业。
- 日本：因全球分工模式持续空心化。
- 韩国和中国台湾：过于依赖半导体，未来可能面临冲击。
中国崛起或将带动全球重返效率优先
美国的全球化框架为了追求绝对话语权、控制力和垄断的回报率，但丢失的是效率。长此以往，金融的繁荣为美国模式的衰落埋下了伏笔。伴随中国的崛起，全球科技和经济发展重回效率优先模式。
中国崛起的核心路径
制造业复杂度提升与自主可控。中国制造业从低端代工向高复杂度领域（半导体、新能源、AI硬件）延伸，并通过“自主可控”战略降低外部依赖，是长期竞争力的关键。
中国模式的特征
规模优势与“以量换利”。中国通过低价高质输出和规模效应抢占全球份额，但利润率（ROE）未显著提升，表明其依赖“量”而非“垄断定价”实现扩张。
中国制造系统的迭代与赋能
中国制造系统将不断向上迭代，并广泛为制造业赋能产品力，不断扩大中国具有全球竞争优势的产业。
制造业龙头的长期配置价值
中国制造业企业通过持续迭代形成“系统性竞争优势”，制造业龙头具备长期配置价值。国家资本推动成长行业供给迭代，同时推动传统行业供给约束。制造业或将长期获得未来成长性硬件的需求扩张。
AI产业的潜力
中国制造业优势或将扩散至AI产业，强化中国科技软硬件的产品力，加速中国科技全球化，看好AI相关软硬件。
风险提示
- 技术封锁升级
- 地缘政治冲突
- 科技迸发受阻
延伸阅读
研报PDF原文链接