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发布时间：Tue, 12 May 2026 16:00:00 GMT
【中邮证券】软通动力（301236）研报分析
战略转型致利润短期承压，AI算力打开增长空间
核心摘要
软通动力（301236） 作为国内领先的软件与信息技术服务商，当前正处于战略转型的关键期。受收购同方计算机等硬件业务及研发投入增加的影响，公司短期利润表现有所承压。然而，随着公司在**“软硬一体”**化及 AI 算力领域的深度布局，长期增长空间已全面打开。
盈利预测与评级
中邮证券维持对软通动力的**“买入”**评级，预测数据如下：
| 年度 | 每股收益 (EPS) | 市盈率 (PE) | 投资评级 |
|---|---|---|---|
| 2026E |  0.32 |
132.35 | 买入（维持） |
| 2027E | 0.41 |
102.50 | 买入（维持） |
正文分析
战略转型下的短期财务波动
公司通过收购同方计算机及同方制造（现更名为软通计算与软通设备），正式进军硬件领域。这一举措虽然显著提升了公司的业务体量，但也带来了整合初期的成本上升与利润摊薄。当前利润端的短期承压主要是由于：
- 业务结构调整： 硬件业务毛利率相对软件业务较低。
- 研发投入加大： 持续加码在鸿蒙生态、AI 大模型等前沿技术的研发。
AI 算力驱动新一轮增长周期 
公司正加速构建**“软件+硬件”**的双轮驱动模式，重点关注以下增长点：
- AI 算力设备： 依托同方在服务器和 PC 领域的深厚底蕴，公司在 AI 服务器、AI PC 等领域具备先发优势，紧跟国产化与智能化浪潮。
- 鸿蒙生态深度参与： 作为鸿蒙生态的核心服务商，随着 HarmonyOS Next 的推进，公司相关业务有望迎来爆发。
- 行业数字化深耕： 在金融、通信、互联网等核心行业持续保持领先地位，客户粘性极强。
行业地位与市场竞争力
作为 IT 服务Ⅱ 行业的领军企业，软通动力通过战略转型，实现了从单一的软件服务外包向**“全栈数字化转型服务商”**的蜕变。这种跨越式的布局虽然在财务报表上呈现出短期波动，但为其在未来 AI 时代的竞争构筑了坚实的壁垒。
结论
虽然短期内公司因战略并购和研发投入导致利润受限，但其底层增长逻辑已经发生根本性改变。
核心结论：
随着同方业务整合步入正轨，以及 AI 算力需求的持续释放，公司有望在未来 2-3 年内迎来业绩的二次腾飞。当前的估值反映了市场的审慎预期，而长期的**“软硬结合”**潜力将是驱动股价上行的核心引擎。
风险提示： 行业竞争加剧、技术研发不及预期、下游需求波动。
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研报PDF原文链接