[诚通证券][许继电气]许继电气2025年年度报告、2026年1季度报告点评报告：公司短期业绩有所承压，业务结构优化提升盈利水平

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sat, 09 May 2026 16:00:00 GMT

:bar_chart: [诚通证券] 许继电气 (000400) 业绩点评报告

短期业绩承压，业务结构优化驱动盈利水平提升

【报告摘要】

许继电气近日发布了 2025年年度报告 及 2026年第一季度报告。报告显示，受市场环境及项目周期影响，公司短期业绩表现有所承压。然而，通过持续的业务结构优化，公司在盈利能力上实现了质的提升。诚通证券维持其 “增持” 评级，看好公司在电网设备领域的长期竞争优势。

【正文内容】

一、 业绩回顾：短期波动不改稳健底色 :chart_increasing:

公司近期披露了 2025 年报及 2026 年一季报。从数据来看，公司短期内面临一定的增长压力，这主要归因于电网招标节奏的变化及部分重点项目交付周期的影响。尽管收入端出现波动，但公司核心竞争优势依然稳固。

二、 核心看点：结构优化引领利润增长 :hammer_and_wrench:

公司积极调整业务重心，通过优化产品组合，提升了高附加值产品的占比：

  1. 盈利水平提升： 业务结构的持续改善抵消了部分规模缩减带来的影响，毛利率水平表现出较强的韧性。
  2. 行业地位稳固： 作为电网设备行业的排头兵，公司在特高压、继电保护等核心领域继续保持领先的市场份额。

三、 盈利预测与估值指标 :money_bag:

根据最新行业趋势及公司经营状况，诚通证券对公司未来两年的盈利表现给出如下预测：

  • 2026年盈利预测：
    • 预计每股收益 (EPS)：1.380 元
    • 对应市盈率 (PE)：18.30 倍
  • 2027年盈利预测：
    • 预计每股收益 (EPS)：1.690 元
    • 对应市盈率 (PE)：14.90 倍

【结论与投资建议】 :rocket:

:round_pushpin: 核心结论：
虽然许继电气在 2025 年及 2026 年 Q1 的短期业绩受到宏观环境及交付节奏的一定抑制，但业务结构的系统性优化正在成为公司新的增长引擎。随着电网投资的持续发力和新型电力系统的建设，公司业绩有望重回上升通道。

:light_bulb: 投资评级：
诚通证券维持对许继电气的 “增持” 评级。

:warning: 风险提示：
电网投资建设不及预期；市场竞争加剧；原材料价格剧烈波动。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接