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发布时间：Tue, 05 May 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 皓元医药 (688131) 2025年年报 & 2026年一季报点评
【核心摘要】
前端试剂业绩优异，ADC CDMO 订单趋势向好。 皓元医药在2025年年报及2026年一季报中展现出稳健的增长态势。公司凭借在前端试剂领域的深厚积累以及ADC CDMO业务的快速扩张，持续巩固其在生命科学研发服务领域的领先地位。东吴证券维持对该股的**“买入”**评级。
【正文分析】
1. 前端试剂业务：驱动业绩稳健增长 
公司前端试剂业务表现亮眼，得益于产品种类的不断丰富及全球科研投入的持续增加。该板块不仅贡献了稳定的现金流，更通过高技术壁垒维持了优异的利润水平，是公司业绩的“压舱石”。
2. 后端 CDMO 业务：ADC 领域订单爆发 
作为公司的核心增长引擎，ADC（抗体偶联药物）CDMO 业务呈现出极佳的订单趋势。随着全球ADC药物研发热潮的兴起，公司凭借在小分子配体、Linker及偶联技术上的综合优势，成功获取了大量优质订单，为后续业绩爆发奠定了基础。
3. 财务预测与估值指标 
根据东吴证券的预测，公司未来的盈利能力将进入快速释放期。以下为关键财务数据预测：
| 会计年度 | 收益预测 (EPS) | 市盈率 (P/E) |
|---|---|---|
| 2026E | 1.74 | 42.84 |
| 2027E | 2.55 | 29.21 |
注：数据反映了市场对公司长期价值的认可，随着业绩释放，市盈率有望进一步摊薄。
【结论与投资建议】
投资评级：维持“买入”
核心逻辑总结：
- 前端试剂保持高景气度，提供坚实的业绩支撑；
- ADC CDMO 业务进入收获期，订单流充沛，打开长期成长空间；
- 公司在生命科学产业链中的一体化布局优势显著，具备极强的抗风险能力和扩张潜力。
建议投资者重点关注公司在ADC领域的项目落地进程及产能释放情况。
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