作者： |
发布时间：Sun, 19 Apr 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 通策医疗 (600763) 研报点评
业绩保持稳健增长，正畸/种植业务趋势企稳向上
【摘要】核心观点
通策医疗在 2025年报 及 2026年一季报 中展现了极强的经营韧性。随着消费医疗环境的回暖及集采政策影响的逐步消化，公司核心业务——正畸与种植 呈现出明显的企稳回升态势。公司整体业绩保持稳健增长，盈利预测显示未来仍具较高成长空间。
【正文】经营表现与业务分析
1. 整体业绩：稳步扩张，增长确定性强
公司在2025全年及2026年一季度维持了健康的增长节奏。在医疗服务领域，通策医疗通过优化存量医院效率与加快新院建设，实现了业绩的平稳过渡。
- 增长态势： 业绩保持稳健增长，体现了公司在区域口腔医疗市场的龙头地位。
- 经营环境： 随着行业外部环境改善，门诊量及客单价均出现积极信号。
2. 核心业务：正畸与种植趋势企稳向上
- 种植业务： 受到集采政策后续效应的正面拉动，种植牙渗透率进一步提升，业务量实现触底反弹。
正畸业务： 消费需求逐步释放，正畸业务作为公司的高毛利板块，正处于趋势向上的拐点。- 综合效应： 两大核心业务的企稳，为公司毛利率的稳定提供了坚实支撑。
3. 盈利预测与估值指标
根据最新测算，公司未来两年的财务预期如下：
| 指标项目 | 2026年预测 (E) | 2027年预测 (E) |
|---|---|---|
| 每股收益 (EPS) |  1.23 |
– |
| 市盈率 (P/E) |  33.47 |
– |
【结论】投资建议与评级
评级结论：维持“买入”评级
逻辑总结：
- 业务拐点明确： 正畸与种植两大支柱业务已走出政策与环境阴霾，步入上升通道。
- 盈利能力稳健： 2026年预测EPS为1.23，当前估值对应PE为33.47倍，在医疗服务赛道中具备较强的估值吸引力。
- 行业地位领先： 作为口腔医疗龙头，公司将持续受益于口腔医疗消费升级和连锁化率的提升。
风险提示： 市场竞争加剧风险、政策变动风险、新院扩张不及预期风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接