[万联证券]传媒行业跟踪报告：字节、阿里、谷歌升级发布AI视频及图像生成模型，广电总局整治不良动画微短剧

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 06 Apr 2026 16:00:00 GMT

[万联证券] 传媒行业跟踪报告：科技巨头AI视频模型密集更新，监管加严加速行业精品化

【摘要】

:sparkles: 核心观点： 上周字节跳动、阿里、谷歌三大科技巨头集中升级发布AI视频及图像生成模型，标志着AI技术在内容产业的规模化商用落地显著提速。同时，国家广电总局启动不良动画微短剧专项治理，行业进入合规化与精品化的新阶段。

:bar_chart: 行业表现： 传媒行业（申万）上周下跌 2.57%，居市场第18位。行业PE（TTM）估值跌至 25.07X，略低于历史均值水平。

【正文】

一、 市场行情回溯：估值处于历史低位 :chart_increasing:

  • 短期表现： 上周传媒行业跑输沪深300指数 1.20pct，但跑赢创业板指数 1.87pct。
  • 累计表现： 年初至今，传媒行业累计跌幅为 6.73%。
  • 估值水平： SW传媒行业PE（TTM）从25.62X回落至 25.07X，低于2018-2025年均值水平（26.24X），下跌幅度为 4.47%。

二、 AI多模态进展：生产力范式的重塑 :robot:

上周，字节、阿里、谷歌密集发布新模型（如Seedance 2.0、阿里Wan系列2.7、谷歌Veo 3.1 Lite），其核心突破点在于：

  1. 技术演进： 围绕生成质量、可控性与成本效率持续突破。
  2. 基础设施化： AI视频与图像生成正加速成为广告营销、短视频、电商素材、影视创作等场景的“新型基础设施”。
  3. 降本增效： 竞争态势加剧将驱动内容生产成本大幅降低，推动产业格局重塑。

三、 行业治理：不良动画微短剧专项整治 :balance_scale:

国家广电总局于4月1日正式启动专项治理行动：

  • 短期影响： 加速行业洗牌，快速清退劣质产能。
  • 长期意义： AI漫剧行业进入合规化新阶段，利好具备内容精品化能力的头部合规主体，为可持续发展奠定基础。

四、 产业重点动态关注 :magnifying_glass_tilted_left:

  • 影视板块： 爱奇艺拟赴港上市；清明档表现稳健，累计收获 3.06亿元 票房。
  • AI应用： Seedance 2.0 开放公测，阿里Wan系列 2.7版本及谷歌Veo 3.1 Lite视频模型相继发布。

【结论与投资建议】

:light_bulb: 中长期投资逻辑：

  1. 游戏行业： 供给端新品持续释放，版号发放常态化。建议关注具备丰富产品储备、强研发能力及全球化运营成熟的头部厂商。
  2. AI+应用端： 商业化兑现是行业主线。重点跟踪 AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告 的落地进展，聚焦具备场景整合能力、高用户粘性与清晰变现路径的标的。

:warning: 风险提示：

  • 政策环境变化风险；
  • 消费复苏不及预期；
  • AI应用侵权及技术应用不及预期风险；
  • 商誉减值风险。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接