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发布时间：Tue, 31 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 专题研究：海南自贸港金融有序开放的经验借鉴
摘要
通过对新加坡、迪拜和中国香港等全球领先自贸港的金融开放历程研究，本报告总结了三大金融中心在离岸市场建设、金融机构准入放开、法治化营商环境构建及离岸人民币业务等方面的成功经验。这些路径为海南自贸港在落实《海南自由贸易港建设总体方案》、构建多功能自由贸易账户体系等方面提供了重要的参考坐标。
正文
新加坡：从离岸市场到全球金融中枢
新加坡的金融开放采取了循序渐进的策略，主要聚焦于离岸业务与机构准入：
- 发展离岸市场： 20世纪60年代起，通过取消非居民外币利息税、提供优惠税制经营亚洲货币单位（ACU）业务。1968年，正式建立亚洲美元市场。
- 放松机构限制： 1973年设立“离岸执照”吸引外资行；20世纪80年代末放宽外商持股本地经纪商及银行的比例限制。
- 法治保障： 颁布**《自由贸易区法》与《自由贸易区条例》**，为市场主体提供坚实的法律护航。
迪拜：规则对接与产业协同的典范
迪拜通过设置“政策特区”与“对接国际准则”实现跨越式发展：
- 金融特区建设： 2004年成立迪拜国际金融中心 (DIFC)，核心亮点包括：采用普通法体系、允许100%外资持股、拥有独立监管机制。
- 资本市场联动： 2005年创立迪拜国际金融交易所，聚焦国际股票与指数产品。
- 产业深度融合： 将金融开放与传统航运、旅游、会展业相结合，实现产业升级。
中国香港：全方位的国际化与离岸中心
香港经历了从金融市场自由化到成为离岸人民币枢纽的过程：
- 全面自由化： 1973年取消外汇管制，实现资本自由流动；1974年放开黄金进出口限制；1978年重新发放银行牌照。
- 税制与监管： 1982年取消外币存款15%利息税；1993年组建香港金融管理局，提升监管效率。
- 互联互通机制： 2004年开启离岸人民币业务；2014年及2016年分别启动沪港通、深港通；2017年上线债券通“北向通”，巩固了其全球领先离岸人民币中心的地位。
结论：海南自贸港的四大借鉴方向
金融开放是海南自贸港建设的核心领域，结合国际经验，海南应在以下四个方面重点发力：
立足本地优势： 结合自身产业定位，针对性地推动金融开放政策落地。
鼓励机构准入： 加大对内外资金融机构的吸引力度，支持其在港设立区域总部。
发力离岸金融： 借鉴ACU模式，稳步发展离岸外汇交易及跨境金融服务。
优化营商环境： 营造公平、透明、可预期的法治环境，为金融创新提供制度保障。
风险提示：
- 海外市场风险波动可能对金融开放进程造成冲击；
- 相关支持政策的执行效果可能不及预期。
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