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发布时间：Tue, 31 Mar 2026 16:00:00 GMT
【信达证券】天润乳业 (600419)：Q4收入增速转正，复苏趋势初显
摘要
天润乳业（600419.SH）作为区域性乳企龙头，在经历前期挑战后，2024年第四季度收入增速成功实现转正。这一变化标志着公司经营最困难的时期或已过去，业务复苏态势初步显现。基于对公司未来渠道拓展及成本控制的预期，信达证券维持**“买入”**评级。
正文
1. 经营现状：Q4 成功扭转增速颓势 
报告指出，天润乳业在第四季度表现出较强的经营韧性。随着市场环境的边际改善以及公司内部策略的调整，收入增速重回正轨。这不仅体现了“新疆奶”品牌的差异化竞争力，也反映了公司在存量市场竞争中的防守反击能力。
2. 行业定位与评级 
- 所属行业： 饮料乳品
- 东财评级： 买入
- 评级变动： 维持
公司凭借独特的产品风味和稳固的疆内基地市场，持续向疆外市场渗透，机构对其长期发展信心十足。
3. 未来盈利预测 
根据研报测算，公司未来两年的盈利能力将持续走强，核心财务指标预测如下：
- 2026年盈利预测： 预计每股收益（EPS）为 0.16元
- 2027年盈利预测： 预计每股收益（EPS）为 0.23元
数据表明，随着公司产能利用率的提升及费用端的优化，净利润有望在未来三年进入上行通道。
结论
天润乳业复苏趋势初显，收入端已释放积极信号。 
虽然短期内行业竞争依然存在，但天润乳业通过产品创新与渠道深耕，成功度过了低谷期。Q4收入增速转正是经营质量改善的重要标志。
展望未来，随着2026-2027年盈利预期的逐步兑现（EPS分别达 0.16 和 0.23），公司估值具备向上修复的空间。建议投资者密切关注疆外市场的放量情况及原材料成本的波动走势。
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研报PDF原文链接