作者： 杨林,余双雨|
发布时间：Fri, 07 Feb 2025 00:00:00 GMT
煤化工行业专题：煤炭资源优势凸显，西北煤化工前景可期
摘要
煤炭资源是我国能源战略的重要组成部分，西北地区煤炭资源丰富，煤化工产业发展潜力巨大。煤制油气、煤制烯烃等现代煤化工技术具有成本优势，且西北地区的煤炭资源集中，规划项目总投资额或超万亿元。随着运力和供水条件的改善，西北煤化工产业前景广阔。
正文
1. 煤炭资源优势显著，煤化工发展潜力巨大
我国煤炭资源丰富，2023年煤炭产量达到47.1亿吨，占全球煤炭产量的51.8%。相比之下，原油和天然气产量分别仅占全球的4.6%和5.8%，资源相对匮乏。发展煤化工可替代部分石油资源，充分发挥国内煤炭资源优势，保障国家能源战略安全。
2. 煤制油气与煤制烯烃的经济效益
2024年，我国烯烃主流工艺仍为油制烯烃，但煤制烯烃成本较低。据卓创资讯数据，2024年煤制和油制烯烃的平均含税成本分别为7319元/吨和8373元/吨，煤制烯烃成本优势约为1055元/吨。煤制烯烃的单吨煤耗较高，意味着在西部地区使用低价煤炭生产烯烃后再运输到其他地区的经济效益较高。
传统煤化工产品中，合成氨和甲醇为核心产品。我国合成氨/甲醇在产企业中，以煤炭为原料的产能占比分别达到89%和76%。2024年，煤制合成氨的毛利率高于气制合成氨，而煤制甲醇的利润率低于气制甲醇。
3. 西北地区煤炭资源集中，煤化工项目投资巨大
中国煤炭资源分布不均，西部资源丰富，东部资源面临枯竭。未来煤炭开发潜力主要集中在晋陕蒙新地区，规划煤矿产能也以这些地区为主。截至2024年底，西北地区规划的煤化工项目总投资额或超万亿元，项目以煤制油、煤制气、煤制烯烃等现代煤化工产品为主。
晋陕蒙新四个地区的煤炭资源储量和原煤产量均处于全国领先地位，2023年合计产量占全国原煤总产量的比重高达81.35%，是我国煤炭供应的核心力量。晋陕蒙宁甘新煤炭消费量占比由2015年的31%增至2022年的43%。
4. 运力与供水条件的改善
煤炭主产区的煤炭铁路发运量呈提升态势，运力改善，未来煤化工产品外运能力也将随运输通道发展而提升。然而，我国煤炭资源与水资源呈逆向分布，西部地区水资源相对短缺，对煤化工产业发展形成一定制约。晋陕蒙新宁地区中，新疆和陕西近十年供水总量提升幅度较大，未来供水工程的发展或将助力当地煤化工发展。
5. 风险提示
- 市场风险
- 技术风险
- 安全风险
- 政策风险
- 资源风险
- 产能过剩风险
- 财务风险
结论
投资建议
我们推荐在西北地区布局煤化工产业或具备煤炭资源的公司：
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宝丰能源：煤制烯烃龙头，产能布局宁蒙新。公司主营业务煤制烯烃产能高速扩张，内蒙古项目逐步投产，新疆项目规划推进，为未来利润增量的核心来源。
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湖北宜化：收购新疆优质资产，煤炭助力产业链拓宽。公司为磷肥、氮肥行业龙头，资源优势显著，伴随子公司新疆宜化重组推进，疆煤资源注入将为公司带来利润增长。
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广汇能源：新疆民营能源巨头，煤油气核心资产扩张。公司现有白石湖煤矿、马朗煤矿两大矿区，煤炭产能持续增长。
通过以上分析，我们可以看到，西北地区凭借其丰富的煤炭资源和不断优化的运力与供水条件，煤化工产业的发展前景非常乐观。
延伸阅读
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