作者： |
发布时间：Sun, 29 Mar 2026 16:00:00 GMT
[世纪证券] 大消费行业周报：东南亚油荒驱动电摩出海，监管规范外卖生态 
摘要
本周大消费板块表现分化，纺织服饰板块逆势领涨。监管层面开始介入整治外卖“价格战”，旨在引导餐饮行业回归良性竞争。同时，受原油价格上涨及环保政策驱动，**东南亚“油转电”**趋势显著，为中国两轮电动车企业出海提供了广阔的增长空间。
正文
1. 市场表现回顾：板块走势分化 
上周（3/23-3/27）大消费各细分板块表现不一：
- 领涨板块： 纺织服饰（+1.18%）。
- 下跌板块： 食品饮料（-0.99%）、商贸零售（-1.10%）、社会服务（-1.52%）、家用电器（-1.56%）、美容护理（-2.41%）。
个股红黑榜：
- 领涨： 狮头股份（+24.10%）、倍轻松（+23.96%）、ST明诚（+21.39%）、美尔雅（+19.17%）。
- 领跌： ST春天（-14.11%）、富佳股份（-11.42%）、浙江东日（-10.04%）。
2. 餐饮行业：监管重锤“价格战”，助力良性复苏 
3月25日，国家市场监督管理局发布《外卖大战该结束了》，对平台反垄断及低价内卷释放严监管信号：
- 核心现状： 补贴扭曲了餐饮定价机制，导致行业客单价承压，压缩商户生存空间。
- 监管影响： 引导行业从“拼补贴”转向**“拼效率、拼服务”**。
- 长远意义： 推动餐饮价格与盈利回归合理区间，与扩内需政策形成合力。
- 投资建议： 关注品牌力强、供应链效率高的餐饮及供应链龙头。
3. 电摩行业：东南亚“油荒”催化，出海迎来机遇期 
原油价格攀升引发东南亚通勤成本飙升，叠加政策限制，电摩市场进入爆发期：
- 市场空间巨大：
- 越南摩托车注册量超 7700万辆，人口渗透率约 80%。
- 目前越南电动两轮车保有量仅 600-700万辆，渗透率处于爆发早期。
- 整个东南亚摩托车保有量近 2.5亿辆，存在巨大的“油换电”缺口。
- 政策助推： 越南河内力争在 2030年 实现低排放区全覆盖，限制燃油摩（ICE）通行。
- 中企布局： 雅迪控股、爱玛科技、九号公司 等龙头均已在东南亚建厂投产。
- 关注重点： 估值相对偏低且积极布局出海的两轮车板块。
结论
当前消费市场正经历结构性调整。餐饮板块在监管介入后有望实现更稳健的盈利复苏；两轮车板块则受益于东南亚市场巨大的“油转电”红利，出海链条将成为行业增长的核心引擎。
风险提示：
- 经济复苏进度不及预期；
- 促消费政策效果不及预期；
- 行业竞争进一步加剧。
延伸阅读
研报PDF原文链接