[天风证券]医药生物行业2025年年度策略：政策拐点愈发明确，布局创新药+医疗设备+服务

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:memo: 作者： 杨松,张雪,李慧瑶,曹文清| :date: 发布时间：Fri, 07 Feb 2025 00:00:00 GMT

天风证券医药生物行业2025年年度策略：政策拐点愈发明确，布局创新药+医疗设备+服务

摘要

医药政策拐点明确，关注创新药和底部方向。

正文

动态更新

  1. 政策：医保政策明确提出“赋能经济发展”，创新药是政策明确鼓励和支持的方向。
  2. 行业：整体就诊处于平稳增长态势，次均费用下降已在部分区域观察到企稳态势。
  3. 产业：产品竞争力显著提升，更多公司嵌入全球医药产业链。

投资策略

  1. 整体板块调整相对较为充分。反腐常态化下，行业有望逐步进入正常阶段。从行业比较来看，医药行业更多的优势在于“人口老龄化加深+需求品质升级”带来长期投资机会，我们认为医药的相对优势已较为明显。

  2. 以策略思维选股，关注创新药械和超跌龙头。

    • 创新（药品+器械）：竞争格局好或具备显著优势的产品，尤其是具备全球销售潜力的产品；港股/科创小市值biotech公司经历过上一轮泡沫大多超跌，经过这1-2年内部在研产品的创新迭代，陆续涌现出具有国际竞争力的品种，估值回升。
    • 超跌龙头：资产负债表健康，经营业绩有改善预期的细分行业龙头，例如一些偏消费的龙头。

建议关注（按先后顺序）

（一）创新药

  • 百济神州-U
  • 迪哲医药-U
  • 泽璟制药-U
  • 康方生物（H）
  • 科伦博泰生物-B（H）
  • 云顶新耀-B（H）

（二）展望2025

  • 济川药业
  • 华东医药
  • 药明康德
  • 亿帆医药
  • 联影医疗
  • 爱尔眼科
  • 国际医学

（三）业绩驱动

  • 爱博医疗
  • 海思科
  • 艾力斯
  • 特宝生物
  • 惠泰医疗

（四）弹性个股

  • 港股弹性biotech（和铂医药-B（H）、科济药业-B（H）、来凯医药-B（H）等）
  • 益方生物-U
  • 科兴制药
  • 欧林生物

结论

  • 政策拐点愈发明确，创新药和医疗设备是未来投资的重点方向。
  • 关注超跌龙头和具有国际竞争力的创新产品。
  • 风险提示：政策波动的风险，个别公司业绩不及预期，市场震荡风险，个别公司研发进度不及预期。

:glowing_star: 天风证券建议投资者密切关注医药生物行业的政策动向，把握创新药和医疗设备的长期投资机会。

:light_bulb: 延伸阅读
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