作者： 财联社 赵昊|
发布时间：2026-03-25 00:09:21
【标题】
AI赢家易主：内存与存储板块异军突起，2026年美股“光环交易”逻辑生变
【摘要】
核心观察：2026年美股开局震荡，“七巨头”集体退潮，AI投资范式正向基础设施底座转移。内存与存储凭借强大的定价能力与结构性需求，超越传统科技龙头，成为当下华尔街公认的“AI最大赢家”。闪迪、西部数据等公司表现远超标普500，标志着市场从追逐模型应用转向重资产、低淘汰率的基础设施硬科技。
【正文】
表现分化：“七巨头”熄火，存储板块逆市走强
2026年初至今，美股市场呈现剧烈的风格切换。曾经霸榜的科技“七巨头”组合指数已下滑约10%，而内存与存储板块表现异常坚挺：
- 闪迪（SanDisk）：成为过去两年的现象级牛股，自2025年2月以来累计涨幅超 1850%。
- 美光科技（Micron）：即便近期财报后回调15%，2026年以来仍累计上涨近 40%。
- 指数对比：标普500指数今年下跌约 4.5%，纳斯达克100下跌 5%，而偏向硬件底座的费城半导体指数逆势上涨约 9%。
核心逻辑：从“模型热”转向“基础设施交易”
华尔街分析师指出，当前资金正流向所谓的**“光环（Halo）交易”，其核心逻辑在于配置“重资产、低淘汰率”**的环节。
- 无上限的需求：AI超级云厂商对数据中心所需内存的需求呈爆发式增长，创造了几乎“无上限”的市场空间。
- 定价权反转：供需失衡赋予了内存厂商极强的议价能力。上周美光科技强劲的业绩指引证明，AI支出正使本轮行业周期的规模更大、持续时间更长。
- 理解难度低：相比易被技术颠覆的模型层，存储板块作为AI产业链的物理基础，更容易被机构投资者定价和锚定。
周期性VS结构性：这一次真的不一样？
历史上，内存行业具有强烈的周期性波动（价格上涨刺激产能扩张，随后导致过剩）。但2026年的市场共识正在发生转变：
- 结构性需求：AI对内存的需求结构（如高带宽内存HBM）与传统PC或智能手机截然不同，这可能使行业摆脱传统周期，进入长效增长期。
- 供应瓶颈：Allspring Global Investments指出，目前供应端仍在艰难追赶需求，供需缺口短期内难以弥合。
- 算力背书：英伟达CEO黄仁勋预测未来几年AI芯片销售额将突破 1万亿美元，作为关键一环的内存板块将直接受益于这一规模化支出。
【结论】
研判建议：
- AI投资重心下沉：市场已进入“重基建、轻应用”阶段。只要超大规模云厂商的资本支出（CAPEX）不缩减，内存与存储板块的上行逻辑依然成立。
- 关注供需拐点：虽然目前“这一次不一样”的逻辑占上风，但仍需警惕产能集中释放后的价格回撤风险。
- 重点配置方向：在美股整体不确定性加剧的2026年，具备定价权的存储龙头是优于大型科技巨头的防御性进攻品种。
延伸阅读
原文链接