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发布时间：Mon, 23 Mar 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 拉普拉斯 (688726)：光伏电池设备龙头受益于技术迭代与设备出海，泛半导体设备打造第二成长曲线
报告摘要
拉普拉斯（688726） 是国内领先的光伏电池核心设备供应商。公司凭借在热制程、镀膜及自动化设备领域的深厚积累，深刻受益于光伏行业向N型电池技术（TOPCon、BC等）的转型迭代。随着全球光伏装机容量持续增长及公司在泛半导体领域的业务拓展，公司正迎来“光伏+半导体”双轮驱动的高速成长期。
正文分析
1. 
光伏领域：技术迭代引领者，核心设备放量
公司深度绑定光伏电池片技术变革，尤其在 TOPCon 硼扩散设备、LPCVD 设备等领域拥有极高的市场份额。
- 技术红利： 随着P型向N型技术大规模转型，高效电池片扩产需求旺盛，公司核心设备订单充裕。
- 前瞻布局： 积极布局 BC电池（背接触电池）、钙钛矿叠层等下一代技术，保持技术领先优势。
2. 
战略视野：设备出海开辟新空间
在全球能源转型背景下，海外光伏供应链本土化趋势明显。
- 公司积极推动设备出海，通过提供高效率、高稳定性的生产线解决方案，参与全球光伏产能建设，提升国际市场话语权及盈利水平。
3. 
泛半导体：打造第二成长曲线
利用在热制程领域的技术同源性，公司业务正向**半导体基板、功率器件（SiC碳化硅等）**领域延伸。
- 国产替代： 泛半导体设备作为公司战略级业务，旨在打破国外垄断，有望成为公司未来的重要利润增长点。
4. 
财务预测与估值指标
根据东吴证券最新的盈利预测，公司未来两年将保持稳健的盈利增长：
| 指标预测 | 2026年 (E) | 2027年 (E) |
|---|---|---|
| 每股收益 (EPS) | 1.51 | 2.08 |
| 市盈率 (P/E) | 42.95 | 31.13 |
结论与评级
【东吴证券观点】
考虑到公司在光伏N型设备领域的龙头地位，以及在海外市场和泛半导体领域的扩张潜力：
- 投资评级： 增持 (首次覆盖)
- 核心逻辑： 核心技术护城河深厚，受益于技术迭代+设备出海+半导体多元化三重因素共振。
- 行业定位： 光伏设备行业领先企业。
风险提示： 行业竞争加剧风险、下游扩产节奏不及预期、新技术研发进度风险。
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