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发布时间：Sun, 22 Mar 2026 16:00:00 GMT
【东吴证券】帝科股份 (300842) 2025年年报点评
银价波动影响短期业绩，光伏贱金属化+北美扩产带动增长、发展存储第二曲线
【摘要】
帝科股份发布2025年年报。受银价剧烈波动影响，公司短期盈利承压。但随着光伏技术向贱金属化演进及北美产能的持续扩张，公司全球市占率有望进一步提升。同时，公司正积极布局半导体/存储材料领域，打造业绩增长的第二曲线。
【正文内容】
1. 财务表现：银价波动扰动短期利润
- 外部环境影响： 2025年，受国际银价大幅波动影响，公司原材料成本管理面临挑战，导致短期业绩表现有所承压。
- 经营韧性： 尽管盈利受限，但公司凭借在光伏导电银浆领域的领先地位，依然保持了较强的出货量与市场竞争力。
2. 光伏业务：贱金属化与全球化并举
- 技术路径演进： 公司积极推进光伏贱金属化技术（如银包铜、全铜浆料等），有效应对高银价背景下的降本需求，强化在N型电池浆料市场的领军地位。
- 产能海外扩张： 北美扩产项目是公司全球化布局的核心。通过建立海外本土化供应能力，公司有望避开贸易壁垒，直接受益于海外高溢价市场需求，进一步提升综合毛利率。
3. 战略拓展：发展存储与半导体第二曲线
- 存储材料布局： 公司持续加大在存储芯片封装材料及半导体导电胶领域的研发投入。
- 增长新动能： 随着国产半导体产业链的深度发展，存储材料业务有望成为公司继光伏业务之后的第二业绩增长极，优化整体业务结构。
【结论与投资建议】
公司作为光伏浆料头部企业，短期虽受原材料价格扰动，但长期成长逻辑清晰。依托光伏技术迭代与海外产能落地，叠加半导体材料的突破，未来增长空间广阔。
盈利预测与估值：
- 2026年盈利预测： 预计每股收益 (EPS) 为 3.380 元
- 2026年市盈率 (P/E)： 28.93 倍
- 2027年预测： 持续看好公司在光伏与半导体双轮驱动下的业绩释放。
投资评级： 维持“买入”评级 
所属行业： 光伏设备
报告来源： 东吴证券
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