[东吴证券]策略周评：GTC大会开幕，首提“Toke经济学”

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 22 Mar 2026 16:00:00 GMT

:rocket: [东吴证券] 策略周评：GTC大会开幕，首提“Token经济学”及本周AI要闻

:pushpin: 摘要

本周全球AI产业呈现算力、模型与应用三位一体的协同加速态势。英伟达GTC 2026震撼开幕，黄仁勋首次定义**“Token工厂经济学”，标志着AI正式进入“推理时代”。国内方面，智谱与MiniMax推动模型向长链路执行演进，阿里、百度加速智能体（Agent）在企业与消费端的落地。同时，国家“人工智能+”**行动意见为产业提供了长效政策支撑。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文

:one: 行业重大事件回顾

  • 智谱模型升级与调价： 3月16日，智谱发布全球首个针对智能体任务的基座模型 GLM-5-Turbo。该模型增强了工具调用与长链路执行能力，并同步上调API价格 20%，标志着行业由价格战转向**“能力定价”**。
  • 英伟达GTC 2026盛大开幕： 黄仁勋预测到2027年AI计算需求将达 1万亿美元。核心突破包括 VeraRubin系统（token生成速率提升 350倍）以及提出**“Token工厂经济学”**：数据中心将转变为生产Token的工厂。
  • 航天级AI芯片突破： 韩国研究团队证实“突触晶体管”可承受 33MeV 高能质子束辐照，模拟太空环境 20年 辐射强度，为AI在极端航天环境中的应用奠定基础。

:two: 周度核心观点深度解析

:laptop: 算力端：从“存储仓库”转向“Token工厂”

  • 推理需求爆发： 算力体系正经历系统级重构，英伟达通过VeraRubin平台和CPO交换机构建全栈体系，旨在降低Token生产成本。
  • 垂直整合趋势： 特斯拉推进 Terafab晶圆厂 项目，尝试芯片自研到制造的垂直整合；Meta与Nebius 签署高达 270亿美元 的长期算力协议，锁定稀缺资源。

:robot: 模型端：迈向真实业务的长链路执行

  • 模型分层架构： OpenAI推出 GPT-5.4 mini/nano 优化高频低延迟场景；国内模型如 GLM-5-Turbo 强化了复杂指令拆解。
  • 执行能力竞争： 产业竞争重心正从简单的性能PK，转向 Agent工作流 的协同调度与真实负载能力。

:mobile_phone: 应用端：智能体（Agent）的全面渗透

  • B端流程重塑： 阿里推出企业级平台**“悟空”**，打通钉钉体系，使AI可直接调用API执行任务，成为企业流程的执行节点。
  • C端场景嵌入： 百度通过 DuClaw 将Agent能力植入智能家居，实现从辅助工具向主动服务体系的跨越。

:balance_scale: 政策与宏观环境

  • 政策红利： 国务院 “人工智能+” 行动意见明确了2027、2030及2035年的阶段性目标，为AI板块提供了坚实的估值底部与长期信心。

:light_bulb: 结论与投资建议

:bookmark_tabs: 本周重点报告推荐

  1. 【东吴金工】 新华中证云计算50ETF (560660.SH)：AI时代算力配置的核心工具。
  2. 【东吴汽车】 理想汽车-W (02015.HK)：四季报表现稳健，积极构建具身智能AI系统。
  3. 【东吴机械】 光模块设备行业深度：AI驱动需求爆发，看好核心设备商。
  4. 【东吴传媒】 小米集团-W (01810.HK)：看好智能终端生态受益于AI进展。

:warning: 风险提示

  • 美联储降息进度不及预期；
  • AI技术落地与商业化变现不及预期。

:light_bulb: 延伸阅读
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