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发布时间：Thu, 12 Feb 2026 16:00:00 GMT
【东吴证券】陕西旅游 (603402) 深度专题：打造服务消费新龙头
报告摘要
本报告深度解析了陕西旅游作为服务消费龙头的核心逻辑。公司凭借可复制的景区盈利项目以及雄厚的陕西旅游集团国资背景，在行业中展现出极强的竞争优势。东吴证券维持对陕西旅游的“买入”评级，看好其长期的业绩增长潜力。
核心数据概览
根据最新盈利预测，公司未来两年的财务指标表现亮眼：
| 预测年份 | 盈利预测 (亿元) | 市盈率 (P/E) |
|---|---|---|
| 2026E |  5.100 |
 29.54 |
| 2027E | 6.650 |
22.66 |
- 行业分类：旅游酒店
- 当前评级：买入 (维持)
正文分析
1. 核心竞争力：可复制的景区盈利模式 
陕西旅游成功的关键在于其拥有可高度复制的景区盈利项目。公司通过标准化的运营管理与创新的旅游产品设计，打破了传统景区对单一地理资源的依赖，形成了极具韧性的商业模式。这种模式不仅提升了单个景区的毛利水平，也为未来的跨区域扩张提供了蓝本。
2. 国资全面赋能：雄厚的集团背景 
作为陕西旅游集团旗下的核心上市平台，公司深度受益于雄厚的国资背景赋能。
- 资源优势：集团拥有丰富的旅游资源储备，为上市公司提供了源源不断的项目注入预期。
- 资金与政策：国资背景保障了公司在大型项目开发上的融资能力和政策支持。
- 全产业链协同：在集团的全面赋能下，公司已形成从景区开发、演艺娱乐到旅游服务的全产业链布局。
3. 行业地位：服务消费的新龙头 
在消费结构转型的背景下，服务消费成为经济增长的新动力。陕西旅游凭借其扎实的线下运营能力和卓越的品牌影响力，正迅速成长为旅游行业的服务消费领军企业。其盈利能力的确定性与成长空间的广阔性，使其在二级市场具备极高的投资价值。
结论
陕西旅游 (603402) 兼具“资源稀缺性”与“经营高弹性”。随着旅游市场的持续复苏及集团资源的进一步整合，公司业绩有望保持高速增长。
东吴证券维持其“买入”评级，建议投资者重点关注其在2026-2027年的业绩释放期。
风险提示：宏观经济波动影响旅游消费需求；新项目建设进度不及预期。
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