[开源证券]投资策略点评：液冷的0-1时刻或已到来

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 11 Feb 2026 16:00:00 GMT

【开源证券】投资策略点评：液冷的0-1时刻或已到来，有望复刻“光模块&PCB”神话 :rocket:

:scroll: 摘要

开源证券明确指出，液冷板块是科技领域继光模块、PCB之后的下一个战略性投资机会。液冷技术正处于从“可选”向“刚需”转变的关键拐点，具备增长强劲、叙事完备、赔率占优三大核心特征，目前正步入订单规模化兑现的高增长阶段。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文内容

一、 核心投资逻辑：强主题的三要素齐聚 :bullseye:

液冷作为AI算力链的重要环节，其投资价值体现在：

  1. 胜率视角：
    • 基本面斜率变化更为陡峭，行业爆发力强。
    • 相比已经大幅上涨的光模块和PCB，液冷目前所处时期较早，补涨空间大。
    • 能效标准趋严（如PUE要求），驱动液冷从“可选”变为**“刚需标配”**。
  2. 赔率视角：
    • 在市场高低位切换背景下，液冷在AI算力链条内具有极高的赔率优势。
  3. 驱动力：
    • 自上而下推动明确，行业空间巨大，近期催化剂密集出现。

二、 边际变化：产业进程加速，订单进入兑现期 :chart_increasing:

液冷行业正经历从概念到业绩的实质性跨越：

  1. 订单激增，指引上调：
    • 英伟达液冷供应商 维谛技术 (Vertiv) 的Q4财报显示：
      • 有机订单同比激增 252%，环比增长 117%。
      • 订单出货比高达 2.9倍。
      • 大幅上调 2026年 业绩指引，标志着板块逻辑得到关键验证。
  2. 巨头站台，全线标配：
    • 英伟达 (NVIDIA)： 下一代 Rubin平台 将实现全液冷覆盖。
    • 谷歌 (Google)： TPU v7 也将全面采用液冷架构。
    • 结论： 液冷已正式升级为GPU和ASIC两大阵营的**“强制标配”**。
  3. 资本运作，卡位抢跑：
    • 产业链内并购潮起，如领益智造通过收购液冷供应商立敏达，成功切入AI服务器液冷供应链。

三、 液冷产业链深度梳理 :link:

液冷产业链结构清晰，各环节壁垒差异显著：

  • 上游：核心零部件（高技术壁垒、高价值量） :gear:
    • 包含：散热介质（冷却液）、CDU（冷量分配单元）、冷板、快接头、manifold（分液歧管）等。
    • 特点： 决定系统性能和可靠性，是技术核心。
  • 中游：系统集成与整机制造（整合能力为王） :desktop_computer:
    • 包含：液冷服务器整机、模块与机柜、集成设施。
    • 主体： 芯片厂商、服务器OEM/ODM厂商等。
  • 下游：应用场景与需求方（规模化落地驱动） :globe_with_meridians:
    • 包含：电信运营商、大型互联网企业、政府及信息化行业客户。

:light_bulb: 结论与风险提示

核心结论

液冷行业正处于从0到1的爆发时刻。随着英伟达、谷歌等巨头技术路线的明确，以及维谛技术等标杆企业订单的爆发，液冷板块有望复刻光模块和PCB的上涨逻辑，成为AI算力投资的下一波主升浪。

:warning: 风险提示

  • 市场波动风险：宏观环境变化可能影响板块估值。
  • 技术路线变化风险：若散热技术出现颠覆性替代方案，可能影响当前布局。
  • 行业基本面变化风险：下游需求放缓或政策变动可能导致订单不及预期。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接