[开源证券]投资策略专题：牛市颠簸期，“守正”投资为先

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sat, 07 Feb 2026 16:00:00 GMT

[开源证券] 投资策略专题：牛市颠簸期，“守正”投资为先 :chart_increasing:

【摘要】

近期市场经历波折，但开源证券强调：牛市仍在，需坚定牛市信心，同时降低斜率预期。当前建议珍惜流动性冲击带来的“黄金坑”。上证指数的 MA60（60日均线）已运行至 4000 点附近，市场下限不断抬高。建议以证券化率达到 1.1 倍以上作为后续关注信号。投资策略上，建议通过年报业绩预告寻找“守正”机会，关注“净利润断层”策略及高景气赛道。

【正文内容】

一、 市场观点：坚定信心，降低斜率 :rocket:

  1. 牛市逻辑未变：坚信牛市驱动力未发生实质性收紧或转向。参考2015年年初走势，市场在回撤至MA60附近后有望开启修复行情。
  2. 降低斜率的意义：A股历史牛市往往“斜率高、时长短”，导致持股感受欠佳。压降牛市斜率有助于改善长期持股体验，使行情更具可持续性。
  3. 关注政策核心：建议投资者关注中央汇金各类操作的最终“目的”，而非单纯看实现“手段”。

二、 景气指引：年报业绩预告中的“守正”机会 :bar_chart:

截至1月31日，A股共 2938 家 上市公司披露了2025年年报业绩预告。

1. 行业景气方向：
满足“预盈、预增、且盈利增速环比上行（EPS>0、g＞0、Δg>0）”条件的公司占比超过 20% 的行业包括：

  • 公用事业、有色金属、非银金融、汽车、美容护理、电子、机械设备。

2. 个股层面重点关注：

  • 盈利加速型（Δg>0、EPS>0、g＞0）：如福田汽车、怡球资源、中泰股份、深南电A、南网能源、天风证券、国联民生等。
  • 业绩反转型：
    • 利润由负转正：动力新科、深南电A、东安动力等。
    • 盈利增速由负转正：拉卡拉、东安动力、华熙生物等。

三、 策略工具：“净利润断层”捕捉超预期 :bullseye:

在公募“组合管理”时代，“净利润断层”策略表现突出。

  • 战绩回顾：截至2026年1月31日，该策略下两个组合自2025年以来收益率超 100%（前三行业组合 129.9%，3年绩优组合 100.2%）。
  • 超预期行业指引（净利润断层股票占比前五）：
    1. 煤炭（8.1%）
    2. 有色金属（5.1%）
    3. 通信（4.8%）
    4. 农林牧渔（4.8%）
    5. 传媒（3.9%）

【结论与投资建议】

:light_bulb: 核心策略：不因短期波动动摇信心，维持看多。

1. 整体判断：

  • 全A环境相对安全，证券化率指标仍有扩张空间。
  • TMT板块具备相对盈利优势，AI+相关的高Beta板块现阶段仍有支撑。

2. 行业配置建议：

  • 科技内部修复与高低切：重点关注 军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件。
  • PPI改善与反内卷受益：布局 有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险。
  • 中长期底仓：配置 黄金、优化后的高股息资产。

:warning: 风险提示： 宏观政策超预期变动；地缘政治恶化；产业政策发生变化。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接