[国信证券]家用医疗器械专题报告（一）：健康监测&呼吸治疗篇

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 01 Feb 2026 00:00:00 GMT

:light_bulb: [国信证券] 家用医疗器械专题报告（一）：健康监测 & 呼吸治疗篇核心观点

:pushpin: 摘要

家用医疗器械是银发经济背景下的高增长潜力赛道。随着我国老龄化加剧及居民健康意识提升，该行业展现出**“低渗透率+高成长性”**的核心特征。国内市场增速有望持续高于全球平均水平，在健康监测、呼吸治疗等细分领域具备显著的投资价值。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文

一、 健康监测：居家慢病管理的核心切入点 :hospital:

健康监测类产品主要承担生命体征与慢病指标的监测功能，是家庭健康管理的“哨兵”。

  • 市场基础与潜力： 我国高血压、糖尿病等慢病人群基数巨大。虽然血压计、体温计等传统产品已具规模，但智能化与功能集成驱动的高端市场仍有较大增长空间。
  • 国产替代趋势： 国产品牌通过布局高端产品线及完善线上销售体系，市占率正稳步提高。
  • 革命性产品 CGM： 连续葡萄糖监测（CGM）作为糖尿病管理的颠覆性工具，目前海内外市场增速亮眼。国产品牌在性能上已实现对外资龙头的追赶，奠定了全球竞争基础。

二、 呼吸治疗：渗透率提升空间广阔的成长赛道 :wind_face:

呼吸治疗类产品包括制氧机、家用呼吸机及雾化器，是典型的成长型细分领域。

  • 制氧机市场： 国内市场呈现“三超多强”格局。鱼跃医疗及另外两家外资品牌合计占据了超过 35% 的市场份额。
  • 家用呼吸机： 目前国内渗透率依然较低。随着患者教育的深化及国产品牌积极拓展海外市场，预计将保持较高的复合增长率。
  • 竞争优势： 市场领先份额及完善的海外渠道建设是相关企业胜出的关键。

:memo: 结论

家用医疗器械行业正处于爆发前期，建议重点关注在传统品类高端化、新品类（如CGM）商业化以及海外市场布局领先的头部企业：

  1. 鱼跃医疗：传统品类高端布局完善，呼吸治疗领域市场份额领先。
  2. 三诺生物：CGM等新品类商业化进展较快。
  3. 可孚医疗、瑞迈特：在呼吸治疗领域具备竞争优势及海外拓展潜力。

:warning: 风险提示

  • 市场竞争加剧导致利润率受压；
  • 产品迭代进度不及预期；
  • 国内消费环境改善程度不及预期；
  • 海外市场政策及监管风险。

:light_bulb: 延伸阅读
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