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发布时间：Sun, 25 Jan 2026 16:00:00 GMT
【东吴证券】芯原股份 (688521) 2025年业绩预告点评
—— 订单兑现收入高增，持续看好 AI ASIC 产业趋势
核心摘要
东吴证券发布研报，对芯原股份（688521.SH） 2025年业绩预告进行深度点评。研报指出，公司在手订单进入密集兑现期，带动营业收入实现高质量增长。随着全球 AI ASIC（人工智能专用集成电路） 产业趋势的持续加强，公司作为国内稀缺的半导体 IP 与芯片定制服务商，展现出极强的成长韧性。
投资评级：维持“买入” 
正文分析
1. 营收表现：订单兑现驱动高速增长 
公司 2025 年业绩表现亮眼，主要得益于前期积累的大量在手订单逐步转化为实际收入。在半导体行业周期波动背景下，芯原股份凭借其独特的 SiPaaS（芯片平台化、服务化） 商业模式，有效抵御了单一细分市场的波动，实现了收入的显著回升。
2. 核心动力：深耕 AI ASIC 产业赛道 
研报强调，AI ASIC 已成为公司增长的核心引擎。
- 技术壁垒： 芯原拥有丰富的 NPU、GPU 等半导体 IP 储备，能够为客户提供高性能、低功耗的定制化解决方案。
- 市场需求： 随着大模型向边缘端和终端下沉，市场对定制化 AI 芯片的需求激增，公司项目储备充沛，先发优势明显。
3. 盈利预测与财务指标 
根据东吴证券最新的预测模型，公司财务表现呈现**“逐年改善，静待拐点”**的趋势：
| 年度 | 2026年 (预测) | 2027年 (预测) |
|---|---|---|
| 每股收益 (EPS) | -0.850 元 | 0.600 元 |
| 市盈率 (P/E) | -242.01 倍 | 344.67 倍 |
数据洞察： 预计公司将在 2027 年迎来盈利拐点，实现每股收益从负转正，跨入业绩收获期。
结论
核心逻辑总结：
芯原股份处于 AI ASIC 爆发的前夜。虽然短期内研发投入较大导致报表端承压，但从长远来看，公司在全球半导体产业链中的IP授权能力和定制化服务能力无可替代。
投资建议：
考虑到公司在手订单的确定性以及 AI 浪潮带来的长效驱动力，东吴证券维持对芯原股份的**“买入”**评级。建议投资者关注公司后续 IP 授权业务的毛利扩张以及芯片定制业务的规模效应。
行业分类： 半导体 
所属机构： 东吴证券
报告时间： 2025年业绩点评期
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研报PDF原文链接