作者： 财联社记者 高艳云|
发布时间：2025-12-18 17:33:40
“合并三剑客”复牌：东兴证券一枝独秀，券商整合未来可期？
摘要： 中金公司、东兴证券、信达证券三家合并券商复牌首日表现分化，仅东兴证券封死涨停。市场对券商合并题材的情绪出现分化，换股价溢价也大幅收缩。券商合并后，中金公司核心指标将显著提升，行业整合趋势或将加速。
正文：
12月18日，备受瞩目的券商“合并三剑客”——中金公司、东兴证券、信达证券正式复牌，引发市场高度关注。然而，复牌后的表现却出现明显分化：
- 东兴证券 表现强劲，全天封死涨停 ，开盘仅2分钟成交0.72亿元后，后续成交量显著减少。
- 中金公司 高开低走，涨幅收窄至4%左右，股价在36.49元附近震荡。
- 信达证券 同样高开后一路走低，涨幅持续收窄。
截至收盘：
- 东兴证券 封死涨停，成交额1.85亿元，换手率0.4%。
- 中金公司 收涨3.7%，成交额高达40.27亿元，换手率3.72%。
- 信达证券 收涨2.47%，成交额14.85亿元，换手率高达11.46%。
值得注意的是，当前中金公司、信达证券换股溢价已接近归零，仅东兴证券保留约一成溢价。 具体来看，三家券商换股价较最新收盘价分别高出：中金公司2.02%、东兴证券11.77%、信达证券5.05%。
市场分析认为，三家合并券商复牌后走势分化的主要原因包括：
- 并购题材炒作退热
； - 板块偏好转向业务质量；
- 合并预期充分消化；
- 交易方案价格压制股价。
合并后的中金公司实力将得到显著提升。以2025年三季报财务指标来看，合并后中金公司总资产将达10096亿元，较合并前的7649亿元增长32.0%；归母净资产1715亿元，较此前1155亿元提升48.4%，二者行业排名分别从第6位升至第4位、从第9位跃至第4位。
此外，合并后中金公司的收入与归母净利润体量将分别达到274亿元、95亿元，较合并前分别增31.9%、45.0%，两指标分别排名从第6位升至第3位、从第10位提升至第6位； 有望新增500万传统经纪业务客户，合并后中金公司零售客户数量将超过1400万户；投顾数量将超过4000人，提升超40%。 合并后中金公司营业网点数量将由245家提升至436家，营业部网点排名跳至行业第三名；A股保代数量提升至529人，行业排名从第四升至第三；合并后受托资金规模有效提升至超过8000亿元；研究员合计将超300人，位列行业第一。
东吴证券分析师孙婷认为，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式，大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。
方正证券分析师许旖珊提到，参考本轮并购潮中国泰海通、国联民生合并节奏，国泰君安与海通证券自复牌至换股合并完成历时5个月左右、国联证券与民生证券自复牌至换股合并完成历时9个月左右，考虑到本次合并为同一实控人旗下券商合并，预计后续流程保持较快节奏。
结论：
尽管“合并三剑客”复牌首日表现分化，但此次合并无疑是券商行业整合的重要一步。在金融强国建设和资本市场高质量发展的背景下，后续中大型券商进行战略重组的可行性和必要性将进一步提升
。 行业洗牌或将加速，券商行业将迎来新的发展格局。
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