作者： 财联社记者 闫军|
发布时间：2025-11-23 11:35:19
A股大跌：766亿资金抄底ETF，基金公司紧急解读后市 
摘要： 沪指遭遇年内第二大单日和单周跌幅，但投资者却借道ETF积极抄底。全市场权益类ETF单周净流入高达766.16亿元。基金公司认为，外部因素是此次调整的导火索，但A股长期向好趋势未变。
正文：
受美联储降息预期降温、AI产业链出现分歧等内外因素共振影响，A股市场近期出现明显回调。11月21日，沪指单日跌幅高达2.45%，创下年内第二大跌幅，单周跌幅也达到3.9%，同样为年内第二高。 6个交易日内，沪指累计下跌4.83%，市场情绪受到一定冲击。
从板块表现来看，前期领涨的景气赛道成为调整主力，仅少数避险板块和事件驱动型题材相对抗跌。银行板块在盘中探底回升，起到了稳定市场的作用，红利资产则展现出较强的防御属性。
多家基金公司对此轮急跌进行了深度解读：
大跌原因：外部因素是导火索？
- 摩根资产管理认为，调整是内外因素共振的结果，主要因素包括：
- 美联储降息预期降温
- AI产业逻辑出现市场分歧
- 地缘政治局势等事件共振
- 财通基金也认为，美国非农数据加剧了美联储降息决策的难度，流动性收紧担忧升温，引发美股下跌，并传导至A股。
- 美股头部科技公司财报超预期却反向走弱，打破了“业绩利好支撑股价”的惯性逻辑，反映了短期流动性收紧预期对成长股估值的阶段性压制作用。
市场情绪：资金没有恐慌，反而积极抄底 
虽然AI、锂电等热门板块出现大跌，投资者“亏钱效应”明显，但ETF资金流向数据显示，资金并未出现恐慌性抛售，反而借道ETF积极抄底。
- 11月21日当天，资金流向权益ETF达414亿元，宽基ETF净流入居前。
- 华泰柏瑞沪深300ETF单日净流入38.76亿元居首
- 南方中证500ETF单日净流入33.2亿元
- 11月17日-21日单周，全市场剔除债券ETF之后，权益类ETF合计净流入更是高达766.16亿元！
后市展望：基金公司观点现分歧 
大跌之后，投资者对后市表现尤为关注。基金公司在短期和长期看法上存在分歧：
- 短期谨慎： 前海开源基金认为，短期不排除指数跟随外围股市进一步下跌的可能性。
- 长期乐观： 华宝基金认为，中国资产正处于重估的趋势中，短期回调不改长期向好趋势，后续市场预计仍将走出“慢牛”趋势。
信达澳亚基金高级市场研究分析师刘翀指出，当前市场轮动特征显著，短期可关注如防御性板块等风格切换下的补涨机会。往后来看，短期市场需关注美联储降息的预期变化和国内年底重要会议表态，当前市场较为一致认为国内增量政策层面仍有期待。
刘翀进一步指出，中期来看，本轮行情的核心驱动力来自于“新质生产力”的科技创新刺激，在十五五规划强调“科技自立自强”和后续反内卷有望持续推进的背景下，相关行业的景气有望延续，本轮风格切换或是AI等科技板块的“中场休息”而非“主线切换”，科技叙事仍有空间。
年底布局：关注业绩确定性和政策支持
财通基金建议，操作上建议摒弃恐慌性抛售，保持耐心坚守核心持仓，或可重点关注业绩确定性强、估值处于历史低位的绩优标的，尤其可跟踪短期错杀的行业赛道蓝筹龙头，待情绪企稳后把握逆向布局窗口。
中欧基金建议，在市场再平衡的背景下，红利与科技的均衡配置具备较强的性价比，针对单一题材的集中持仓易放大净值波动。红利板块中建议首选资金认可度较高的银行和资源品。考虑到“十五五”规划出台，其中对安全韧性的描述、新兴产业的商业化和货币与财政政策的创新空间有望对市场形成积极影响。
摩根资产管理建议关注：
- 超跌科技主线中优质公司的低吸机会
- 具备政策支持与基本面改善预期的反内卷行业（如光伏、化工）
- 供给逻辑强化的有色金属（如铜、铝）
- 避险属性较强的红利资产（如银行、煤炭）
结论：
尽管A股市场短期面临调整压力，但投资者积极抄底表明市场信心仍在。基金公司普遍认为，外部因素是导致此次调整的主要原因，A股长期向好趋势未变。在年底布局方面，建议关注业绩确定性强、估值较低的绩优标的，以及受益于政策支持和基本面改善的行业。投资者应保持理性，避免盲目恐慌，把握市场机会。
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