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发布时间：Mon, 10 Nov 2025 00:00:00 GMT
国金证券 AI 周观察 
摘要
本周AI领域关注重点包括：AMD财报后的市场反应，Kimi K2 Thinking 模型发布后的应用活跃度，以及 Google 在 Gemini API 中推出的“文件搜索工具”。AMD 业绩超预期但股价回调，反映市场对 AI 板块的高预期。AsteraLabs 延续高速增长，AI 基础设施互连潜力巨大。国内智能手机销量小幅上升，PC 市场销量基本持平。
正文
AMD 业绩与市场反应 
AMD 公布的 2025 财年第三季度业绩全面超预期，具体表现如下：
- 营收同比增长 36% 至 92 亿美元
- 非 GAAP EPS 达 1.20 美元
数据中心与客户端业务成为核心驱动力。EPYC “Turin” 加速上云需求恢复，AI 工作负载规模化部署成为新增引擎。AMD 与 OpenAI 达成最高 6GW 的 Instinct GPU 多年期合作，具备 千亿美元级潜在收入空间，验证了 ROCm 与 MI 系列在前沿 AI 场景的可用性。
尽管业绩亮眼，但股价小幅回调，主要原因是估值压缩，而非基本面转弱。市场对 AI 板块的业绩兑现与可持续增长提出了更高要求。AMD 正由芯片供应商向系统化解决方案扩展，以 MI400 与 Helios 为载体构建端到端生态，并以收购与供应链整合强化交付能力。
AsteraLabs 持续高速增长 
AsteraLabs FY25Q3 延续高速增长，具体表现如下：
- 营收同比翻倍至 2.306 亿美元
- 毛利率升至 76.4%
- 经营利润率升至 41.7%
现金创造能力突出。Aries PCIe 6.0 重定时器量产占比提升，抢占 Gen6 升级红利；Taurus 智能线缆在 AI 与数据中心双线放量，800G 储备奠定后续增长；Leo CXL 控制器拓展 AI 内存池化场景。面向 AI 超大规模集群的 Scorpio X 系列已于 2026 年量产爬坡，有望成为未来贡献主引擎。
Kimi K2 Thinking 与 Google 文件搜索工具 
月之暗面于 11 月 6 日发布并开源 Kimi K2 Thinking 模型，其特点是能边思考边自主调用工具，在部分 agent 测试成绩上超越 GPT5（High）。Google 在 Gemini API 中推出“文件搜索工具”，是一款托管式 RAG 系统，可简化私有数据集成，开发者无需自建向量数据库，并采用查询免费、仅首次索引付费的模式。
智能手机与 PC 市场 
- 2025年9月，中国智能手机销量达到约 2600 万台，同比上升 2.48%。
- 苹果、华为、荣耀、小米、OPPO 的市场份额分别为 21.12%、15.62%、14.66%、13.03%、11.99%，位列前五。
- iPhone 17 Pro Max 销量排名第一。
- 9 月国内 PC 市场销量基本同比持平，台式机销量约为 167 万台，同比上升约 2.35%。笔电销量约为 210 万台，同比下滑约 10.83%。
结论
AI 领域持续发展，AMD 和 AsteraLabs 等公司表现亮眼，但市场对 AI 板块的期望也更高。Kimi K2 Thinking 和 Google 文件搜索工具等新技术的出现，将进一步推动 AI 应用的发展。智能手机市场小幅回暖，PC 市场则表现平稳。
风险提示 
- 芯片制程发展与良率不及预期
- 中美科技领域政策恶化
- 智能手机销量不及预期
延伸阅读
研报PDF原文链接